МГТС. Торговая стратегия – покупка “префов”, - Анна Лепетухина и Евгений Голосной, ИК “Тройка Диалог”

"Привилегированные акции МГТС (MGTSP) выглядят привлекательными для покупки при условии, что обязательная оферта будет выставлена по цене 569,81 руб. за акцию. По этой цене Комстар-ОТС в декабре 2009 года купил "префы" МГТС у группы инвесторов. Если в первом квартале нынешнего года Комстар-ОТС объявит о выкупе этих бумаг у миноритариев по этой цене, то премия к текущим котировкам /380 руб. за акцию/ составит 50%.

23 декабря 2009 года представители Комстар-ОТС объявили, что компания увеличила свою долю в уставном капитале МГТС с 55,7% до 69,9% в результате приобретения привилегированных и обыкновенных акций у группы инвесторов. Сумма сделки составила 7,4 млрд. руб. /$244,8 млн./, покупатель рассчитался с продавцами акциями МТС /1,6% уставного капитала/ и денежными средствами /$7,3 млн./. Расчетная цена приобретенных бумаг составила 425 руб. /$14,38/ за обыкновенную акцию МГТС и 569,81 руб. /$19,28/ за привилегированную. Это редкий в российском телекоммуникационном секторе случай: “пре-фы” были проданы с премией к обыкновенным акциям.

По завершении сделки между государством и Комстар-ОТС/АФК "Система" по обмену активами /ожидается, что это произойдет в 1К10/, доля Комстар-ОТС в МГТС увеличится с 69,9% до 93,3%. Это больше 75%, а значит, компания должна будет сделать миноритарным акционерам МГТС обязательную оферту на выкуп голосующих акций. В этом случае оферта будет действительна и для обыкновенных, и для привилегированных акций, поскольку сейчас "префы" МГТС голосующие.

По Закону "Об акционерных обществах", в рамках обязательной оферты на выкуп долей миноритариев минимальная цена не может быть ниже средней рыночной цены за последние шесть месяцев и ниже цены последней следки, заключенной за последние полгода /в зависимости от того, какая цена выше/. Следовательно, есть вероятность того, что Комстар-ОТС выставит оферту на выкуп "префов" МГТС по той цене, по которой эти бумаги были приобретены у группы инвесторов в декабре 2009 года /569,81 руб. за акцию, что на 50% выше текущих котировок/.

У предлагаемой торговой стратегии есть риск. Поскольку суммы, уплаченные за привилегированные и обыкновенные акции в рамках декабрьской сделки /1,60% акций МТС, 11,06% акций Комстар-ОТС и 14,2% акций МГТС/, официально не раскрывают ни МТС, ни Комстар-ОТС /обнародована лишь общая сумма сделки/, формально эта транзакция может рассматриваться как обмен активами. Следовательно, есть риск того, что миноритариям предложат выкупить "префы" по средней рыночной цене за предшествующие шесть месяцев /сейчас она составляет 406 руб./, а не по цене сделки /569,81 руб./" , - Анна Лепетухина и Евгений Голосной, аналитики ИК "Тройка Диалог"

www.prime-tass.ru