Маленькая поэма абсурда, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ

Маленькая поэма абсурда, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ

"Происходящее на рынках вновь можно назвать маленькой поэмой абсурда. Очень плохие данные с рынка жилья и по очередному региональному индексу экономической активности для участников рынка означают лишь то, что ФРС вновь покажет аттракцион своей невиданной щедрости и начнет вожделенное QE3. Такая подкупающая своей простотой логика была и ранее характерна для рынков в подобных обстоятельствах. В пятницу, напомним, Б.Бернанке выступает Джексон Хол, и финансовые рынки, конечно же, ждут от него посулов, аналогичных или хотя бы схожих с обещаниями нового QE в августе 2010 г. В интервью информагентству один из участников рынка США высказался в том духе, что нынешний рост индексов не оправдан, и риски слишком высоки, но в ходе падения цен /видимо, в случае объявления QE/ может появиться отличный шанс заработать, как в первом полугодии 2009 года.

В свою очередь, Федеральный банк Сан-Франциско публиковал исследование, в котором предрекает США 15-летний "медвежий" рынок акций. /Если идея decoupling вновь не реализуется, то ФРБ Сан-Франциско на деле предрекает такой же рынок для всего остального мира./ Динамика рынка акций связывается со демографическими трендами - старением общества и выходом на пенсию бейбибумеров. Таким образом, новый рост "бычий" рынок, делают вывод исследователи ФРБ, возможен лишь начиная с 2025 года. Это связывается с поведением инвестора, которое отличается различной склонностью к риску в зависимости от возраста/ трудоспособности.

Рынки ведут себя парадоксально /то есть, спекулятивно/ в различных аспектах. На графике зеленным - S&P500, черным - iTRAXX XOVER 5y /EUR/. Одновременный рост стоимости CDS, отраженных iTRAXX и рынка акций сродни одновременному росту фондовых рынков и Trys в 2009 г., когда первый вал ликвидности и перевод плохих активов с частного баланса на государственный способствовал принятию на себя частью инвесторов рисков, которые выглядели недопустимыми для других участников рынка. Такое движение - признак избыточной ликвидности, искажающей общую картину рынка.

Нечто подобное происходит и сейчас на предвкушении новой порции ликвидности от ФРС. Сколько можно? Джим Квинн /с ресурса The Burning Platform/ отвечает не без иронии: "Кейнсианский рецепт: после полного провала - попытайтесь снова и снова!"

На графике черным - курс EUR/USD, желтым - USD/JPY. Доллар снизился к евро, сообщается в новостях intraday. Для нас, однако, это мало что значит с содержательной точки зрения - обменный курс остается внутри тех.фигуры, которую мы видим на графике. Вторая гипотеза - это вообще простой горизонтальный коридор 1.41-1.45.

Иена остановилась возле 77 за доллар, потому что монетарные власти перестают "шутить" с рынком, готовят интервенции: министерство финансов подготовило фонд объемом 100 млрд.долл. для кредитования компаний, которые хотят инвестировать за границей. Тем самым стимулируются покупки USD. Кроме того, меры тоже годятся: власти будут "тщательнее наблюдать за рынком" /без подробностей/. Moody's деле удержания иены от роста, как смогло, снизив ее рейтинг до Аа3 из-за отсутствия серьезного с дефицитом бюджета и госдолгом. Однако зная нынешнее отношение рынков к суверенным акциям есть более влиятельные факторы".

www.1prime.ru