Магнитогорский металлургический комбинат: Повышение справедливой стоимости и рекомендации, - ИК “Ренессанс капитал”
27 июля, 2007"Магнитогорский металлургический комбинат /ММК/ в 2006 г. произвел 11.3 млн тонн товарной металлопродукции /+11% к показателю 2005 г./, а в этом году планирует довести производство до 12.4 млн тонн /+9% к прошлому году/. В структуре выручки на долю сортового проката пришлось 9%, плоского проката – 58%, продукции глубокой переработки – 24%. Объем поставок ММК на внутренний рынок вырос с 51% в 2005 г. до 54% в 2006 г., a по итогам текущего года прогнозируется увеличение до 63%. Внутренний рынок принес компании в прошлом году 62% выручки против 61% годом ранее. Как ожидается, доля российского рынка в структуре выручки в нынешнем году достигнет 68%. ММК – производитель качественной стальной продукции, хотя компания в отличие от российских конкурентов не имеет доступа к запасам сырья. До 40% продукции, поставляемой ММК на внутренний рынок, используется при реализации инфраструктурных проектов. Акцент на глубокой переработке; потенциал расширения ресурсной базы. В 2006 г. рентабельность EBITDA составила 31.2%, и по этому показателю комбинат занял второе место среди российских предприятий черной металлургии. По нашей оценке, в текущем году рентабельность EBITDA составит 30%. В ближайшие шесть лет производство товарной металлопродукции, согласно нашим расчетам, увеличится на 21%, причем рост будет обеспечен исключительно за счет наращивания производства продукции глубокой переработки /лист для производства деталей машин и механизмов, высокопрочный лист для изготовления труб, окрашенный прокат/, для чего компания инвестирует USD4.7 млрд /без НДС/. В Турции ММК совместно с местной компанией строит металлургический комплекс годовой мощностью 2.5 млн тонн, который будет выпускать плоский прокат. Маловероятно, что в обозримом будущем в России сократится потребление стали или произойдет заметное снижение цен на сталь и сырье, если учесть значительные инвестиции в обновление основных средств и дефицит предложения. Важным шагом для ММК станет освоение Приоскольского месторождения железных руд, запасы которого оцениваются в 3 млрд тонн.