Магнит: ожидаем сильных результатов, которые уже учтены рынком, - Татьяна Бобровская и Татьяна Елизарова, ИФК “МЕТРОПОЛЬ”
22 марта, 2012"Магнит уже опубликовал результаты по продажам за 2011 г., продемонстрировав рост консолидированной выручки на 47% в годовом сопоставлении, до 11,4 млрд. долл. США, обусловленный главным образом активным расширением торговой сети (рекордные 1 046 новых магазинов в 2011 г.). Сегмент гипермаркетов продемонстрировал самый высокий темп роста выручки – 104% в годовом сопоставлении, до 1,6 млрд. долл. США. Выручка в ключевом сегменте магазинов у дома выросла на 40% в годовом сопоставлении, до 9,8 млрд. долл. США, составив 85% в структуре выручки компании в 2011 г.
Магнит: ожидаем сильных результатов, которые уже учтены рынком, - Татьяна Бобровская и Татьяна Елизарова, ИФК "МЕТРОПОЛЬ"
Компания уже опубликовала предварительные финансовые результаты за 2011 г., показав более высокие показатели валовой и операционной рентабельности по сравнению с 2010 г. В ходе телефонной конференции руководство компании объяснило, что улучшение валовой рентабельности было достигнуто за счет более выгодных условий с поставщиками и роста доли импортной продукции. Результаты по МСФО не должны сильно отличаться от уже опубликованных данных. Мы ожидаем валовую прибыль на уровне 2,7 млрд. долл. США, валовую рентабельность – 24,3% в 2011 г. по сравнению с 22,4% в 2010 г. Рост валовой рентабельности и эффективный контроль над административно-хозяйственными расходами позволит компании достигнуть рекордной рентабельности EBITDA в размере 10,8% в 4К 2011 г., в результате чего за весь 2011 г. данный показатель составит 8,2%, исходя из предварительных результатов.
По нашим оценкам, чистая прибыль Магнита может составить порядка 419 млн. долл. США в 2011 г., что указывает на рост в 26% в годовом сопоставлении. Вместе с тем, рентабельность чистой прибыли снизится до 3,7% в 2011 г. по сравнению с 4,3% годом ранее, в основном по причине роста расходов по выплате процентов. Мы не ожидаем значительных изменений статьи Прибыль/убытки от курсовых разниц в 2011 г.
Магнит уже опубликовал предварительные результаты за 2011 г., в связи с чем мы полагаем, что отчетность по МСФО окажет незначительное влияние на котировки. В настоящее время ГДР Магнита торгуются с самыми высокими мультипликаторами среди российских ритейлеров и выглядят справедливо оцененными по отношению к аналогам на развивающихся рынках. По рассчитанному на 2012 г. мультипликатору EV/EBITDA ГДР Магнита торгуются на уровне 11,4x, что предполагает 3%-ную премию к аналогам на развивающихся рынках".