Магнит: хорошие результаты, но потенциал роста ограничен, - Брэди Мартин, Альфа-Банк

"С 19 июня, когда мы повысили рекомендацию для Магнита, акции компании выросли на 19%. Хотя операционные результаты, опубликованные сегодня утром, показали хорошие сопоставимые продажи и устойчивый рост выручки, мы полагаем, что большая часть потенциала роста уже реализована. Мы увеличиваем расчетную цену до $52,0, но понижаем свою рекомендацию до "Держать".

В 1П07 рост выручки остался на прежнем впечатляющем уровне 54,5% год-к-году. Магнит продолжил демонстрировать хороший рост сопоставимой выручки: 15,79% в 1П07 в рублевом выражении и 22,88% в долларовом выражении. Средняя сопоставимая сумма чека продолжила увеличиваться, ее рост в 1П07 составил 13,7%, что двое выше инфляции за период.

Рост сопоставимой посещаемости составил в 1П07 1,83%. Отметим, однако, что динамика посещаемости замедляется, постепенно снижаясь в абсолютном выражении в течение последних шести кварталов. В 1П07 компания открыла 116 магазинов, что существенно меньше, чем в 2006 г., когда за полгода было открыто 182 магазина. Во втором квартале компания открыла свой 2000-й магазин. На 1 июля 2007 г. общее количество магазинов составило 2009 штук.

19 июня мы повысили рекомендацию по Магниту в силу низкой стоимости акций на тот момент. За последний месяц акции выросли на 19%, что дало хорошую доходность в краткосрочном плане. Однако мы не видим дальнейшего потенциала роста.

Акции в настоящее время торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2008 на уровне 12,6х с 11% премией к Х5. Мы полагаем, что текущие оценки полностью отражают возможности роста компании и сопутствующие риски.

Мы повышаем расчетную цену на 4% до $52,0 в силу хорошей сопоставимой динамики, но при наличии лишь 10% потенциала роста мы понижаем свою рекомендацию до "Держать", - Брэди Мартин, старший аналитик Альфа-Банка

www.prime-tass.ru