Лукойл: Повышение целевой цены по акциям компании, - Александр Ерёмин, Финам

"Мы повыаем 12-месячную целевую цену обыкновенных акций "ЛУКОЙЛа" (LKOH) с $78,3 до $88,3 за штуку с сохранением рекомендации "Покупать" за акцию. Аналитики отмечают, что "ЛУКОЙЛ" остается самой сбалансированной компанией в российском нефтегазовом секторе и имеет все шансы первым в отрасли выйти на докризисные уровни.

В первом полугодии 2009 года "ЛУКОЙЛ" показал некоторое снижение год к году практически по всем основным финансовым показателям, в то время как некоторые другие нефтяные компании смогли удержать позиции прошлого года. С другой стороны, в первом полугодии "ЛУКОЙЛ" был лидером отрасли по темпам роста добычи нефти. Такое противоречие объясняется тем, что у "ЛУКОЙЛа" доля зарубежных активов является одной из наивысших в отрасли. На такие активы эффект обесценения рубля в начале 2009 года практически не подействовал, так как выручка идёт в валюте и от российских, и от зарубежных активов, а издержки – только от зарубежных. Поэтому "ЛУКОЙЛ" ощутил эффект кризиса сильнее своих конкурентов.

Тем не менее, темпы посткризисного восстановления финансовых показателей "ЛУКОЙЛа" в целом оправдывают наши ожидания. Учитывая, что эффект обесценения рубля не возымел на компанию такого положительного эффекта, как для многих её конкурентов, "ЛУКОЙЛ" показал хороший контроль над издержками и управление рисками, сумев удержать операционную рентабельность на уровне середины прошлого года - 19%.

Мы также положительно оцениваем продолжение активной политики "ЛУКОЙЛа" по вложению в новые приобретения. Наиболее масштабное приобретение "ЛУКОЙЛом", 45-ти проц доля в голландском НПЗ TRN, купленная за $600 млн.. Эта покупка стала стратегическим активом, которая позволит компании увеличить уровень вертикальной интеграции со своими АЗС за рубежом. Рекордное для российских компаний число АЗС "ЛУКОЙЛа", составляющее порядка 7000, будет и в будущем стимулировать компанию покупать перерабатывающие активы. Из потенциальных проектов в исследовании отмечаются возможность приобретения доли в испанской Repsol, активов башкирского ТЭКа у компании АФК "Система", а также строительство Ставропольского НХК.

В краткосрочном периоде "ЛУКОЙЛ" будет показывать не столь интенсивный рост, как в первом полугодии, и во многом будет уступать своим конкурентам. Более того, мы не ожидаем каких-либо существенных позитивных событий до конца года, способных привлечь значительное внимание инвесторов к компании. С другой стороны, по нашим оценкам, в горизонте одного-двух лет "ЛУКОЙЛ" должен восстановить свои операционно-финансовые показатели на докризисные уровни одним из первых в нефтяной отрасли.

В ближайшие месяцы в "ФИНАМе" ожидают преобладания негативных тенденций. Темп роста добычи нефти "ЛУКОЙЛа" будет отставать от среднеотраслевого. Добыча газа всё ещё ограничена по инициативе "Газпрома". Антимонопольные органы активизируют своё давление на рынке нефтепродуктов, и "ЛУКОЙЛ" у них не на хорошем счету. Одесский НПЗ "ЛУКОЙЛа" может стать жертвой затяжного политического конфликта. По нашим прогнозам, в долгосрочном периоде "ЛУКОЙЛ" обладает высоким потенциалом роста добычи нефти и газа, а также объёмов и глубины переработки".

www.prime-tass.ru