Лукойл: Понижение целевой цены, - Виктор Мишняков и Михаил Занозин, ФК “Уралсиб”
15 декабря, 2009"Причиной негативного восприятия стратегии стала форма ее подачи. Восьмого декабря ЛУКОЙЛ (LKOH) обнародовал свою новую стратегию развития на период с 2009 по 2019 гг. Реакция рынка была весьма негативной: в день публикации котировки акций компании упали на 5,3%, тогда как индекс РТС – на 2,6%, затем последовали понижения прогнозных цен от аналитиков. Однако, по нашему мнению, причиной негативного восприятия стратегии стала довольно расплывчатая форма, в которой она была представлена. Мы адресовали компании ряд дополнительных вопросов, подробные ответы на которые во многом сняли неясность. С учетом полученных данных мы отразили в нашей модели компании отсрочку в реализации отдельных проектов по добыче и в то же время повысили прогнозы объемов добычи на ряде месторождений в Западной Сибири и Европейской России, а также прогнозы объемов выхода светлых нефтепродуктов на НПЗ ЛУКОЙЛа. Как результат, наши прогнозы выручки компании на следующие десять лет стали ниже на 2,5–3%, но темпы роста EBITDA в период после 2015 г. существенно возросли. Этот позитивный эффект нивелирован увеличением капвложений в переработку/сбыт, и, таким образом, итоговое влияние на прогнозную цену оказалось минимальным.