Локально ситуация сохраняет определенные риски, - Елена Чернолецкая, УК “МЕТРОПОЛЬ”
19 сентября, 2008"После коллапсивного падения и двух дней приостановки торгов российский рынок дождался помощи со стороны Правительства, отреагировав на это ростом и возвратом к уровню 15 сентября. Психологическое напряжение сохраняется, так что ФСФР в очередной раз закрывает торги, но сейчас мы ждем, что длительного закрытия торгов не будет – вряд ли регулятор пойдет на то, чтобы сбить позитивный настрой игроков.
Кроме того, приостановление торгов на два дня позволило инвесторам и участникам рынка переоценить инвестиционные портфели, фундаментальную стоимость ценных бумаг и необходимость их продажи на текущих уровнях.
Одновременно с этим процессом в секторе ADR/GDR по российским бумагам два дня наблюдались серьезные покупки, причем, среди лидеров роста находились те инструменты, чья деятельность в меньшей степени подвержена влиянию проблем на финансовых рынках, - нефтяной и металлургический сектор. В то же время в отрицательной зоне торговались компании, не имеющие постоянных источников выручки и обладающие высоким уровнем задолженности.
Это означает, что иностранные инвесторы снова начали ориентироваться на фундаментальную оценку российского рынка и дают ориентиры для российских участников. Мы приводим нашу оценку наиболее привлекательных активов российского рынка с перспективой от 3 до 5 лет и подтверждаем планы вкладываться в акции согласно фундаментальным показателям.
| Эмитент | Cap, млн $ | P/E | EV/EBITDA | Рент. по ЧП | С начала года | Target price | Потенциал |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Газпром | 154 999,00 | 6.0 | 7.1 | 59.85 | -51,29% | $16,73 | 155,74% |
| Роснефть НК | 53 393,00 | 4.6 | 4.6 | 58.52 | -44,54% | $7,57 | 50,45% |
| ЛУКОЙЛ НК | 47 086,00 | 3.6 | 3.5 | 12.26 | -31,69% | $105,96 | 91,55% |
| Сургутнефтегаз | 14 552,00 | 2.9 | - | 49.63 | -64,78% | $1,90 | 367,35% |
| Татнефть | 6 149,00 | 3.6 | 3.7 | 54.01 | -51,36% | $5,87 | 107,97% |
| ММК | 7 622,00 | 4.5 | 4.5 | 35.67 | -44,76% | $1,16 | 69,71% |
| НЛМК | 11 983,00 | 4.4 | 3.6 | 47.56 | -48,75% | $3,08 | 54,08% |
| Северсталь | 12 642,00 | 4.4 | 4.6 | 37.32 | -42,81% | $18,39 | 46,69% |
| ГМК НорНикель | 22810 | 4.3 | 3.9 | 65.86 | -52,75% | $198,74 | 66,20% |
| Сибирьтелеком | 348 | 3.3 | 3.5 | 27.68 | -74,52% | $0,12 | 320,84% |
| ВолгаТелеком | 358 | 3.0 | 3.2 | 26.50 | -74,23% | $2,52 | 73,96% |
| СЗТелеком | 380 | 1.0 | 3.5 | 31.70 | -74,12% | $0,95 | 120,00% |
| Сбербанк | 27 548 | 6.6 | -68,09% | $3,75 | 194,17% | ||
| ВТБ | 7 197 | 4.9 | -78,32% | $0,0057 | 433,09% |
При этом стоит понимать, что локально ситуация сохраняет определенные риски. Во-первых, до сих пор не ясно, какой объем позиций Stop-loss еще предстоит осуществить проблемным банкам и насколько сильно помогут вливания на фондовый рынок. За последние три года мы уже сталкивались с завуалированной поддержкой избранных активов, а не всего спектра "голубых фишек". Во-вторых, сохраняется негатив, вызванный падением мировых фондовых индексов. Индекс Dow Jones имеет технический потенциал падения до диапазона 10 400 - 10 250 пунктов, что предполагает еще 4-6% от текущий уровней. И вопреки вчерашнему резкому росту, ситуация остается неопределенной. В-третьих, сильные колебания сырьевого и валютного рынков также не способствуют стабильности рынка акций. Так что попытки играть на коротких временных промежутках пока крайне рискованны и сейчас не исключены как резкие взлеты /по индексу РТС мы можем увидеть колебания в широком диапазоне 1000-1350 пунктов, по индексу ММВБ этот диапазон ограничен рамками 850-1150 пунктов/, так и резкие падения после восходящих коррекционных волн. Ситуация остается крайне не очевидной, так что пока остается рассчитывать на меры, предпринятые Правительством, и на психологическую устойчивость рынка, которому, вслед за иностранными игроками, стоит переоценить фундаментальные данные активов и учесть, что в моменты кризиса всегда выигрывают долгосрочные игроки".