Короткая неделя, - Егор Федоров, Банк Москвы

"На этой неделе котировки рублевых облигаций продолжат испытывать давление. Два негативных фактора: сильные ожидания по ослаблению рубля и повышению ставок по-прежнему остаются в силе. Впрочем, доходности большинства еще торгующихся бумаг уже покрывают перечисленные выше риски. В конце недели активность резидентов долгового рынка может снизиться. В четверг и пятницу в Санкт - Петербурге пройдет "VI Российский облигационный конгресс", ежегодно организуемый агентством Cbonds.

В пятницу активность участников рынка традиционно была низкой. Очередное ослабление курса рубля не вызвало сильной реакции в рублевых облигациях. На наш взгляд, текущий уровень доходности рублевых облигаций учитывает девальвационные ожидания. Средняя доходность по сектору корпоративных облигаций – составляет более 30% годовых /доходность индекса BMBI для корпоративного сектора/.

В прошлую пятницу, пожалуй, впервые в этом году мы не увидели технической переоценки госбумаг в конце месяца. Напомним, что в конце месяца котировки госбумаг регулярно в конце месяца выстреливали на 5 – 10% вверх. Возможно, активные покупки гособлигаций со стороны ВЭБа снизили необходимость проведения таких операций.

Сегодня на ММВБ начинаются торги облигациями РЖД 11-й серии и облигациями Москвы 58-го выпуска.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: СИТУАЦИЯ С ЛИКВИДНОСТЬЮ СТАБИЛЬНА

После того как в пятницу допустил очередное 1%-е ослабление рубля сегодня его курс находится около отметки 31,30 рублей к бивалютной корзине. В настоящее время курс RUB/USD находится на уровне 27,99; EUR/RUB - 35,35.

О том, насколько нервно отреагировал рынок на акцию ЦБ в отношении курса и ставок – свидетельствует опрос валютных трейдеров REUTERS, которые предположили, что ЦБ пришлось провести на прошлой неделе интервенции в объеме до $6,0 млрд., половина которого пришлась на пятницу.

Ситуация с ликвидностью сегодня стабильна. Сегодня с утра острого дефицита в краткосрочной ликвидности не наблюдается. Остатки на депозитах и корсчетах в ЦБ выросли на 16,9 млрд. руб. до 939,2 млрд. руб. Отрицательное сальдо по операциям с банками составляет 218,6 млрд. руб. по сравнению с положительным значением в пятницу +23,0 млрд руб.

Объем средств, предоставляемых в рамках утреннего аукциона РЕПО, составил 123 млрд. руб. Ставка – 9,16% годовых /против 8,14% в пятницу утром/. Ранее Банк России установил максимальный объем предоставляемых средств на уровне 175 млрд. руб. против 200 млрд. руб. в пятницу.

Ставки overnight составляют 5,5 - 6,5%, ставки на три месяца находятся на уровне 18-21%. На внешнем рынке вмененные ставки по контрактам NDF RUB/USD ставки на один месяц немного снизились и составляют 30 - 45% /ранее выше 50%/. Ставки на 3 месяца не превышают 50% годовых.

КРАТКОСРОЧНЫЙ ВЗГЛЯД: НЕГАТИВНЫЙ

Мы не видим причин для резкого оживления рынка рублевых облигаций в настоящее время. Рыночные ожидания в отношении курса рубля остаются довольно четкими, а плавное повышение ставок со стороны ЦБ, скорее всего, продолжится.

На этом фоне рублевые облигации вряд ли станут объектом массовых покупок в ближайшее время, но в тоже время, возможности для входа на рынок существуют даже для консервативных инвесторов.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПРЕЖНИЕ

Пока активность на рынке оставляет желать лучшего мы все равно бы рекомендовали бумаги эмитентов из нефинансового сектора с рейтингом уровня BB. Идея заключается в том, что даже покупая на вторичном рынке госбумаги, с чем мы не можем полностью согласиться в текущих условиях, ВЭБ, тем самым, высвобождает лимиты банков на другие бумаги госкомпаний или репуемые в ЦБ выпуски эмитентов с относительно высоким кредитным рейтингом. О том, что эти бумаги нравятся рынку можно судить и по динамике индексов BMBI", - Егор Федоров,  Банк Москвы

www.prime-tass.ru