5 марта, 2008
"C момента понижения нашей рекомендации по акциям КОМСТАР-ОТС /19 декабря 2007 г./ до уровня ПРОДАЖА они подешевели на 20% до установленной нами теоретической цены. При нынешнем значении коэффициента 2008П EV/EBITDA 6.0 акции эмитента, на наш взгляд, привлекательней бумаг региональных операторов связи, аналогичный мультипликатор по которым составляет в среднем 4.8 при более низких темпах роста выручки и EBITDA, а также инвестиционных программах, предполагающих масштабные капиталовложения. Помимо этого, КОМСТАР-ОТС имеет ряд возможностей повысить стоимость своих акций /в частности, путем участия в приватизации Связьинвеста/.
В ходе нашей недавней встречи президент и финансовый директор КОМСТАР-ОТС отметили следующее. Во-первых, компания получила лицензию на предоставление услуг дальней связи, которые, судя по всему, будут предложены корпоративным клиентам в апреле. Во-вторых, КОМСТАР-ОТС пытается заключить сделку с компанией Система Масс-Медиа /СММ/, которая контролирует 48% акций КОМСТАР Директ /крупнейшего провайдера услуг доступа к сети Интернет в Москве/. После ее завершения КОМСТАР-ОТС, видимо, ограничит деятельность сегментом Интернет-услуг, но выйдет за пределы московского рынка, воспользовавшись абонентской базой CММ /30 городов России/. При этом СММ полностью сосредоточится на сегменте кабельного телевидения. Оба мероприятия должны позитивно отразиться на котировках компании. Тем не менее, на фоне отсутствия подробной информации /в частности, об условиях сделки между КОМСТАР-ОТС и СММ, которые окончательно не согласованы/ в данный момент сложно делать количественные выводы.
Мы повышаем рекомендацию по акциям КОМСТАР-ОТС до уровня ДЕРЖАТЬ с уровня ПРОДАВАТЬ и оставляем без изменений теоретическую цену /USD9.6/".
www.prime-tass.ru