“Интер РАО”: понижение рекомендаций, - Дмитрий Скрябин, Михаил Расстригин и Ольга Доронина, ВТБ Капитал
19 января, 2010"Мы понизили нашу рекомендацию по акциям "Интер РАО ЕЭС" с "Покупать" до "Держать" в свете динамики их курсовой стоимости. С тех пор как в середине сентября 2009 г. был опубликован наш первый обзор, посвященный началу анализа деятельности и инвестиционной привлекательности "Интер РАО", акции компании подорожали на 103%, существенно опередив в росте индекс РТС, который за тот же период прибавил 28%. В связи с этим мы понижаем рекомендацию в отношении акций компании, при этом оставляя без изменений прогнозную цену и финансовые прогнозы.
Кроме того, следует отметить возможность объединения "Интер РАО" и "РусГидро", в результате чего может быть создана одна из крупнейших электроэнергетических компаний в мире.
Прежнее руководство "Интер РАО" во главе с гендиректором Евгением Додом недавно перешло в "РусГидро", с тем чтобы сосредоточиться на реализации ключевых строительных проектов, таких как завершение создания Богучанского энергометаллургического объединения /БЭМО/ и восстановление Саяно-Шушенской ГЭС. "Интер РАО" в настоящее время возглавляет бывший топ-менеджер "Росатома" Борис Ковальчук. Не исключено, что перестановки в руководстве двух компаний могут привести к определенной корректировке их стратегических планов.
"Интер РАО" трудно назвать недооцененной с точки зрения сравнительных коэффициентов: компания торгуется с прогнозным коэффициентом EV/EBITDA на 2010 г. /только существующие активы/, равным 10,4. Впрочем, финансовые показатели могут значительно улучшиться, если стратегия компании, направленная на приобретения, станет создавать дополнительную стоимость. Это является ключевой причиной присвоения акциям компании рекомендации "Держать", - Дмитрий Скрябин, Михаил Расстригин и Ольга Доронина, аналитики ВТБ Капитал