Греческая логика, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ
2 ноября, 2011"Roller-coaster - это американские /русские/ горки. Для нас это, например, VIX на уровне выше 30 /сейчас - 35/. Это то, что представлено на графике: черным - EUR/USD, желтым - USD/JPY. Каждый день новостные агентства помогают рынкам устраивать новые кульбиты.
Греческая логика, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ
Неизмеримо более важной новостью для рынков, чем кончина MF Global, стало внезапное желание Г.Папандреу провести референдум по теме, связанной с bailouts Греции ос стороны troyka.
По законам Греции никто не вправе инициировать референдум по вопросам налогообложения, а только "по вопросам национальной важности". Со свойственным южным людям пафосом Г.Папандреу на заседании правительства заявил, что на референдуме народ будет решать, остается ли Греция в ЕС и зоне евро. После этого правительство единодушно поддержало идею референдума, хотя поддержка его а парламенте колеблется на уровне 50 х 50 - из-за дезертирства некоторых членов фракции ПАСОК. Значит ли пафос премьер-министра и единодушное решение греческого правительства, что Папандреу сформулирует свой вопрос должным образом, например, так: "Желаете ли вы, чтобы Греция оставалась в зоне евро?", в ответ на что он может получить, согласно Bloomberg, 70% положительных ответов. Ведь сформулировать вопрос так: "Хотите ли вы заплатить по долгам, для чего урезать расходы бюджета, подняв налоги и пенсионный возраст?", он не может по умолчанию. Закон не позволяет. Вдобавок, 64% греков выступает против пакета требований troika, или, иначе, МВФ и Германии.
Какое-то шизофреническое общественное мнение, скажете вы? Отнюдь! Вполне нормальное общественное мнение. Судите сами: 70% опрошенных - за то, чтобы остаться в зоне евро, и 64% - за то, чтобы жить там по-старому. Где же тут противоречие?
Объяснить общественному мнению, что за все нужно платить, пожалуй, теоретически возможно без подвига политического самопожертвования на территориях, начиная с северных отрогов Альп. Или вообще по ту сторону Атлантики. Трудно придраться к движению Occupy Wall Street, потому что это движение говорит прежде всего о распределении "лекарств", не подвергая сомнению сам принцип неизбежной оплаты манны небесной. Но там, на прекрасном юге, где эмоций больше, объяснить это массам куда сложнее.
Игра Папандреу, в принципе, понятна: он хочет получить карт-бланш, вотум доверия для себя и правительства, одновременно убить двух зайцев - сосредоточить в своих руках все необходимые полномочия на период крайне непопулярных /и, скорее всего, безуспешных/ реформ и одновременно остаться политически непогрешимым. Он как бы говорит афинской толпе: вы сами примите решение - либо мы вместе попытаемся выполнить тяжелые требования к нам, либо я подчинюсь вашей же воле и уйду в отставку, оставив вас наедине с troyka. В любом случае, решать вам.
Никто, однако, в политике такие собственноручно выписанные векселя всерьез к оплате не примет. Скорее всего, толпа однажды все равно скажет премьер-министру, что он ее обманул, и все равно отвечать будет именно он. А северные и северо-западные соседи, которые привыкли принимать слова за чистую монету, продолжат кататься на этом роллер-костере на этих поворотах. И, видимо, после января /возможного месяца референдума, если тот все же состоится/ тоже, поскольку сюжеты европейских игрищ, видимо, неисчерпаемы. Только, вероятно, доверие к принимаемым под давлением суровых северных соседей обязательствам будет таять месяц за месяцем: дефицит бюджета Греции по-прежнему не сокращается.
На втором графике - S&P500. Отсутствие QE3 сломало долгосрочный растущий тренд. Перспективы его не вполне ясны: инфляция в США превышает целевые показатели Fed, причем значительно: 4% в годовом выражении при допустимых значениях 1-3%. Кроме того, относительно неплохие показатели экономической активности сентября - начала октября /только- только некоторые данные стали опять ухудшаться/ также дают основания FOMC лишний раз осмотреться и не делать резких движений. Заметим: инфляция растет на фоне в лучшем случае стагнирующих доходов домохозяйств, что придает ей дополнительную социальную остроту накануне выборов. Но вот воодушевить крайне неустойчивый рынок чем-нибудь, каким- нибудь намеком Б.Бернанке, наверно, по силам".