Государство спешит на помощь, - Вячеслав Буньков, компания “АТОН”

"Торги на российских площадках открылись сегодня в 13:15. На 16:00 индекс ММВБ подрастает на 0,83%, индекс РТС – на 1,31%. Не исключено, что если бы торги начались как обычно в 10:30, мы увидели новую волну продаж. Финансовый регулятор предпочел отложить старт торгов на несколько часов, и решение это, по всей видимости, себя оправдало, поскольку на российских площадках начался рост. Открытие торгов было приурочено к совещанию в Кремле, проведенному Дмитрием Медведевым. По всей видимости, финансовые регуляторы посчитали, что слова президента о поддержке российских банков добавят инвесторам оптимизма. Расчет оправдался.

На совещании в Кремле Дмитрий Медведев озвучил несколько мер по поддержке российских финансовых рынков. Самым важным решением стало выделение долгосрочных /на срок более 5 лет/ субординированных займов крупнейшим банкам на общую сумму 950 млрд руб. Дополнена эта мера будет изменениями в законодательстве, упрощающими взыскание задолженности и реорганизацию кредитных организаций. Объем предоставляемых денежных средств может показаться слишком значительным, в то же время круг банков, которые получат доступ к ресурсам, узок. Только "Сбербанк" и "ВТБ" из обещанных 950 млрд руб получат 500 и 200 млрд руб соответственно. Более мелким финансовым институтам получить доступ к государственным деньгам будет проблематично. Не исключено, что расчет сделан на следующую схему работы механизма: кредиты предоставляются крупнейшим банкам в большем объеме, чем это им необходимо, для того, чтобы в дальнейшем эти деньги распределялись теми же "Сбербанком" и & laquo;ВТБ" среди более мелких банков. Схема выглядит несколько дискриминационной /для мелких и средних банков/, но не исключено, что ее принятие обусловлено необходимостью действовать как можно быстрее. Это позволит не допустить распространения кризиса недоверия. Кроме того, в текущих условиях лучше перестраховаться, акцентировав внимание на важнейших игроках рынка, чем распыляться и попытаться спасти всех. Для кредитования государством множества банков одновременно на льготных условиях требуется создание специального механизма отбора этих банков. В условиях нехватки времени лучше переложить эту обязанность на крупных игроков рынка. В то же время министр финансов Алексей Кудрин заявил, что Центральный банк предоставит необеспеченные кредиты 100 банкам /Bloomberg/. Более детальной информации по последней новости пока нет.

Кризис долгового рынка отразится и на компаниях нефтегазового сектора. В сегодняшнем интервью зарубежным СМИ глава "Лукойла" (LKOH) Вагит Алекперов заявил, что "Газпром" (GAZP), "Лукойл" (LKOH), "Роснефть" (ROSN) и "ТНК-ВР" обратились к государству с просьбой выделить им кредиты на рыночных условиях для поддержания инвестиционной деятельности. Напомним, что ранее государство обещало помочь российским банкам и компаниям рефинансировать внешние долги, взятые до 25 сентября, на сумму до $50 млрд. Сам "Лукойл" хочет попросить $2-5 млрд. Ранее Вагит Алекперов заявлял, что из-за роста стоимости кредитов компания может сократить свою инвестиционную программу на 2009 год. Хотелось бы напомнить, что в этом году "Лукойл" не жалел денег на приобретение активов в Европе, что, возможно, и стало одной из причин привлечения государственных средств. "Роснефть" до сих пор несет тяжкое долговое бремя после покупки ак тивов "ЮКОСа" в 2007 году. "Газпром", несмотря на планы по снижению показателя Долг/EBITDA до 0,9 к концу этого года, также нуждается в значительных средствах для инвестирования в многочисленные масштабные проекты /например, Nord Stream, Штокман/. Примечательно, но в текущих условиях единственной крупной нефтяной компанией, которой займы вообще не нужны, остается "Сургутнефтегаз". При его огромных денежных средствах на счетах он вполне в состоянии сам прокредитовать кого угодно. На мой взгляд, компании нефтегазового сектора решили воспользоваться предложением государства не потому, что у них могут возникнуть проблемы с заимствованиями за рубежом. Нефтяники относятся к высшей категории заемщиков, и их с радостью прокредитуют западные банки. Просто у государства в настоящий момент можно занять быстрее и дешевле. Так что компании скорее всего идут на это не из-за тяжелого положения, а из-за привлекательности кредитных условий.

Кстати, из-за ухудшения ситуации на кредитных рынках, государство может ускорить принятие дополнительных налоговых льгот по НДПИ в этом году. Напомним, что в 2009 году благодаря уже принятым льготам нефтяная отрасль сэкономит порядка $5 млрд. В случае введения дополнительных льгот /рост необлагаемой базы по НДПИ до с $15 до $25 c 2010 года/ в 2010 году нефтяники смогут сэкономить уже порядка $13 млрд.

Я считаю, что сегодняшний всплеск оптимизма на фондовом рынке не сможет сохраниться надолго. Вышедшие сегодня новости о масштабной государственной поддержке безусловно крайне благоприятны для российских компаний. Но необходимость закрытия позиций у какого-либо крупного участника рынка легко может вызвать новый ценовой обвал, учитывая крайне низкие объемы торгов. Возвращаться инвесторам на российский фондовый рынок еще очень и очень рано".

www.prime-tass.ru