Газпром и Новатэк: рост НДПИ ставит под угрозу будущие прибыли, - Сергей Вахрамеев и Наталья Поскребышева, ИФК “Метрополь”

Газпром и Новатэк: рост НДПИ ставит под угрозу будущие прибыли, - Сергей Вахрамеев и Наталья Поскребышева, ИФК "Метрополь"

"Правительство РФ утвердило повышение ставки НДПИ на газ вдвое для Газпрома и более чем в четыре раза для независимых производителей. Решение было принято в соответствии с предложенным ранее Минфином повышением НДПИ до уровня, при котором 80% дополнительной выручки компаний, полученной от роста внутренних цен на газ в период 2013-2015 гг., будет изыматься в качестве налогов.

Согласно одобренному повышению, в 2015 г. Газпром будет платить налог в размере 1 062 руб. на 1 000 м3 добытого газа, тогда как в 2012 данный показатель равен 509 руб.

Новатэк и другие независимые газодобывающие компании будут платить 1 049 руб. на 1 000 м3 в 2015 г. по сравнению с 251 руб. в 2012 г.

По нашим оценкам, финансовые результаты Газпрома и Новатэка существенно пострадают в результате роста НДПИ. Газпром потеряет порядка 11% от прогнозируемой на 2015 г. EBITDA, тогда как Новатэк – порядка 30%.

Мы полагаем, что правительство попытается смягчить негативный эффект роста НДПИ, повышая тарифы на газ на 15% ежегодно. Ранее мы ожидали более умеренного темпа роста тарифов на газ.

Таким образом, согласно нашей ДДП-модели, прогнозируемая на 2015 г. EBITDA Газпрома снизится на 5%, Новатэка – на 14%. Следовательно, мы понижаем нашу справедливую стоимость акций Газпрома на 5% до 7,5 долл. США за акцию, Новатэка – на 14%, до 155 долл. США за ГДР".

www.1prime.ru