ФРС не решит всех проблем, - Инга Фокша, компания “АТОН”
5 сентября, 2007"После пятничных выступлений Б.Бернанке и Д.Буша, американские инвесторы поверили в то, что снижение ставки неизбежно. Опросы показывают, что большинство американских аналитиков ожидают снижение уже 18 сентября. Это сложно не брать в расчет, но я до сих пор считаю, что снижение ставки - открытый вопрос. Непосредственно перед самим заседанием я ещё раз взвешу все факты, но сегодня хочу остановиться на ряде интересных, на мой взгляд, моментов. При том, что в макроэкономических показателях резко негативных признаков нет, в секторе ипотечного кредитования необходимы стабилизационные меры. Индекс ипотечного сектора, куда входят 20 компаний, сейчас находится на самых низших значениях за всю историю расчета индекса /с 1993 года/. Индекс за последние два месяца опустился на 45%. Для сравнения, когда в 1997 году данный сектор переживал трудности, индекс снижался на 55% в течение трех лет, прежде чем стабилизировался.
Даже снижение ставки ФРС не сможет компенсировать всех потерь сектора, поэтому здесь не стоит ожидать быстрой стабилизации. На мой взгляд, ситуацию нужно решать локально в секторе, а финансовым властям стоит задуматься о дополнительных мерах, помимо снижения ставки.
Не лучше выглядит и ситуация с ликвидностью. Даже после снижения дисконтной ставки 17 августа, ликвидность все еще остается большой проблемой. Взгляд на долларовую ставку LIBOR и ставку ФРС показывает синхронную корреляцию на протяжении всей истории, что объясняется их прямой зависимостью. Но нынешняя ситуация выглядит совсем иначе. При полной уверенности инвесторов и аналитиков в снижении ставки, желания расставаться с деньгами - даже на ночь - на межбанковском рынке сейчас вовсе нет. Снижение дисконтной ставки было инструментом повышения уровня ликвидности, но значение ставки LIBOR в последние дни находится гораздо выше, чем до кризиса ликвидности. Это доказывает, что мер ФРС 17 августа было недостаточно.
Из графика видно, что ставка LIBOR снижалась, если ожидалось снижение ставки ФРС. Но сейчас – на ожиданиях ее снижения ставка LIBOR выросла до максимума за шесть лет. Ниже представлено движение обеих ставок за последний год.
Расхождение в ставках символизирует усугубление ситуации с ликвидностью, и само ожидание снижения ставки, по мнению инвесторов, будет способствовать стабилизации с ликвидностью лишь в краткосрочной перспективе.
На мой взгляд, быстрого восстановления ипотечного сектора ждать не стоит, также как и ситуации с ликвидностью, но это не подразумевает того, что рынок не сможет вернуться к прежним высотам - может даже в этом году", - Инга Фокша, аналитик компании "АТОН"