Форекс во 2 квартале 2010 года: У последней черты? – Saxo Bank
13 апреля, 2010"В преддверии 2 квартала текущего года полюса валютного рынка - австралийский доллар на сильной стороне и британский фунт на слабой стороне – еще никогда за целое поколение не находились так далеко друг от друга. Поэтому в следующем квартале мы не будем спускать глаз с этих двух валют. Что касается других валют, то больше всего нас интересует вопрос, загорится ли снова в глазах инвесторов интерес к доллару и возобновит ли евро свой крутой спуск.
Британский фунт стерлингов, напротив, пострадал из-за того, что Великобритания оказалась в эпицентре всемирного финансового урагана и до сих пытается доказать, что у нее есть эффективный план, как победить эту финансово-экономическую эпидемию. Кроме того, инвесторы всего мира опасаются возникновения ситуации "подвешенного" парламента - когда ни одна из партий не набирает большинства голосов – в преддверии национальных выборов, которые пройдут в начале июня.
И хотя причины, почему эти две валюты оказались на текущих уровнях, неоспоримые, мы подозреваем, что не стоит отбрасывать вариант возврата к среднему значению для этих двух валют, особенно для "австралийца". Сроки предсказать довольно сложно, но одной из причин, почему ралли австралийского доллара может прерваться, является Китай.
Как показывает история, когда страна начинает серьезно задумываться над тем, чтобы остудить перегретую экономику, рынки и экономика этой страны резко идут под откос. А Китай настроен серьезно. В этом году проявятся все мучительные последствия роста: вопиющий избыток кредитования и чрезмерное расширение производства и жилищного фонда.
Один из способов, как сыграть на сбое в китайской экономике, - открыть короткую позицию по австралийскому доллару, потому что австралийская экономика тесно связано с развитием в Китае, а сила австралийского доллара в последнее время достигла несравнимых размеров. У британского фунта оснований для возвращения немного, но кое-какие надежды есть.
Во-первых, что страхи, связанные с выборами, преувеличены и партия?победитель одержит чистую победу и предложит рынкам эффективный план.
Во-вторых, что стерлинг уже дошел до предела и так сильно перепродан, а рынки часто начинают расти, когда ситуация выглядит наихудшим образом.
График: Британский фунт и австралийский доллар достигли предельных противоположных значений в процессе падения и роста соответственно. Практика последних десятилетий показывает, что после таких движений валюты часто возвращались к среднему значению. Произойдет ли это на этот раз?
Если оценить положение более глобально, то 10 основных валют в преддверии 2 квартала 2010 года переживают интересный переломный момент. Именно поэтому, когда мы начали писать данный анализ /"Мартовские иды" – как вам такое предсказание?/, индикаторы интереса к риску, которые последние несколько лет сильно влияют на направление многих основных валют, пытались установить предельные значения заинтересованности в риске, невиданные с начала кредитного кризиса 2008 года и последовавшей за ним рецессией. Если в прошлом мы обычно могли положиться на большинство из 10 основных валют, которые распределялись по доминирующей оси интереса к риску, сейчас ситуация существенно усложнилась, появились запутывающие нюансы, которые, пусть частично, но все же нарушили предыдущее деление на два основных режима риска: "вкл." и "выкл.".
Также последние несколько месяцев отсутствовала какая-либо тенденция в развитии традиционных спекулятивных сделок на разнице ставок, динамика которых часто менялась на протяжении нескольких месяцев, даже когда условия для риска улучшились. Основной причиной, вероятнее всего, является отсутствие связи с рынком облигаций /доходности оставались на низком уровне, несмотря на веру в восстановление/, особенно это верно для кроссов с иеной.
Таким образом, во 2 квартале необходимо следить за тем, пробьют ли рынки облигаций важные диапазоны /особенно это касается пар с иеной, которые положительно коррелируют с доходностью облигаций/ и будет ли у рынков риска достаточно стимулов /особенно это касается товарных валют и валют развивающихся стран, которые положительно коррелируют с риском/.
Самое важное изменение, затронувшее валютный рынок в первом квартале, ? это резкий отказ от евро. Финансовый кризис Греции и его возможные последствия для остальных стран на периферии зоны евро и для самой единой валюты вызвал кардинальное изменение отношения рынка к валюте и поставил под вопрос ее право иметь статус надежной альтернативной резервной валюты наравне с долларом США.
Вряд ли серьезная проблема евро будет решена во втором квартале, даже если сейчас ситуация выглядит стабильной. Это "Уловка-22" для зоны евро: оказать поддержку Греции ? это все равно, что пойти по минному полю, освещенному риском недобросовестности. Если ничего не делать, то возникнет риск цепной реакции и начнется борьба внутри Еврозоны. Этот призрак будет неотступно следовать за евро в будущем, хотя, возможно, не с такой жестокостью, как в декабре прошлого года. Мы не ожидаем укрепления евро, разве только ослабление негативной динамики.
Что касается разницы краткосрочных процентных ставок, которые часто являются ключевым фактором для валютных курсов и спекулятивных сделок, то мы считаем, что, учитывая низкие инфляционные ожидания вкупе с неудовлетворительным качеством роста, центральные банки не будут стремиться реализовать стратегии выхода быстрее, чем сейчас учтено в форвардной кривой. В связи с этим валюты, традиционно считающиеся рисковыми /товарные валюты/, будут торговаться сдержанно, хотя в таких
относительно благоприятных для риска обстоятельствах могло бы быть по?иному. Доллар США может продолжить свое восхождение в ближайшие месяцы, если стимулированное госсектором восстановление окажется достаточным, чтобы создать ощущение, что США держатся устойчиво, в то время как Китай делает разворот /а это негативный фактор для зависимых от товарного сектора валют и валют развивающихся стран/, а Европа отстает от цикла.
ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ НА 2 КВАРТАЛ:
Самые смелые могут рассмотреть длинную позицию в парах евро/австралийский доллар и/или фунт/австралийский доллар в расчете на возврат к среднему значению. Мы по?прежнему рассчитываем на дальнейший рост доллар/иены /пока торговля проходит выше отметки 90/ и дальнейшее снижение евро/доллара".