Евро растет, доллар падает, франк колеблется в разные стороны – что дальше? – Дж.Харди, Saxo Bank

В настоящем отчете мы рассмотрим наиболее важные события, оказавшие влияние на валюты "Большой десятки" /Б10/ с момента нашего последнего отчета, опубликованного в середине июня. Самыми заметными изменениями среди основных 10 валют с тех пор стали восстановление евро и падение американского и канадского долларов на фоне резкого ухудшения фундаментальных показателей американской экономики. Здесь мы рассмотрим эти тенденции, а также крайне изменчивое поведение швейцарского франка в течение последних нескольких недель.

Американский и канадский доллары пошли под откос

С момента нашего последнего обзора Соединенные Штаты продемонстрировали наиболее значимые сдвиги в фундаментальных данных, оказывающих влияние на валюты, среди всех основных 10 стран. Если раньше слабые данные по американской экономике охлаждали интерес игроков к риску и, фактически, оказывали поддержку доллару, то отчетливое ухудшение данных в США, по сравнению с остальным миром, в итоге спровоцировало падение доллара со своей вершины, достигнутой в начале июня, вызвав мощную консолидацию по этой валюте в последние несколько недель. Слабая экономика США, в свою очередь, плохо сказалась на канадском долларе, который упал под давлением опасений, что страна подвержена рискам, исходящим со стороны более крупного соседа на юге. И это несмотря на относительно хорошие внутренние показатели и ожидания, что Банк Канады продолжит повышать ставку.

Резкое падение канадского доллара произошло после нашего подробного анализа в июньском обзоре, где мы рассуждали о том, что валюта, возможно, была переоценена после того, как достигла рекордного максимума против остальных основных 10 валют. Слабая американская экономика даже не упоминалась в качестве фактора риска для канадского доллара, прочие же риски для канадского доллара остаются в силе, особенно любые новые признаки ухудшения внутренних экономических данных, что может вызвать дальнейшее сокращение ожиданий по процентной ставке, не говоря уже о возобновлении снижения цен на нефть. Что касается американского доллара, то он находится вблизи критических уровней поддержки, которые, как мы ожидаем, удержат его, так как США часто являются опережающим индикатором того, что ожидает в дальнейшем всю мировую экономику. Если вы посмотрите на приведенные ниже графики 10 основных валют, то вы увидите, что доллар снова торгуется рядом с 200-дневной скользящей средней против остальных валюты из "десятки".

Восстанавливающийся евро

Как только США стали терять свои лидирующие позиции с момента нашего последнего обзора, евро начал восстанавливать утраченные позиции относительно других основных 10 валют. Сформировав в начале июня дно ниже уровня 1,1900, пара к моменту написания данного обзора уже достигла максимума 1,3000. Одним из драйверов роста евро стала серия сравнительно успешных аукционов по размещению суверенных долговых обязательств в еврозоне - феномен, который, без сомнения, был спровоцирован самим ЕЦБ, который скупал долги проблемных государств на периферии, так называемых стран PIGS /с особым акцентом на Испанию/. Однако также это могло быть спровоцировано сокращением позиций по таким сделкам среди спекулянтов, так как, похоже, что ЕЦБ сейчас делает все, чтобы не допустить выхода ситуации из-под контроля. Другим поводом для оптимизма послужил китайский интерес к краткосрочным греческим облигациям, а также новый стабилизационный фонд объемом в 440 млрд. евро, согласованный в июне. Но, в соответствии с нашим прогнозом по евро, представленным в разделе прогнозов, долгосрочная картина по евро кардинально не изменилась, и "сжатие" ставок доходности по самым краткосрочным бумагам в Европе, возможно, сигнализирует о проблемах с ликвидностью. Хотя существует шанс, что ралли евро усилится в краткосрочной перспективе, мы подозреваем, что евро снова начнет падать против американского доллара к тому времени, когда мы опубликуем наш следующий ежемесячный анализ валютного рынка в августе.

Волатильность швейцарского франка

За последний месяц Национальный Банк Швейцарии был вынужден оставить свою политику валютных интервенций. Слабым объяснением смены политики Банка Швейцарии стали ссылки на риски дефляции, которые, по словам некоторых представителей ЦБ, исчезли, но, на наш взгляд, все еще остаются выше чем когда бы то ни было. Реальной причиной стало то, что масштабная интервенция Национального Банка Швейцарии не смогла укрепить франк против евро. Драйвером роста франка является огромное количество зарубежных займов, финансируемых в швейцарских франках, которые были выданы в годы формирования пузырей, особенно в Восточной Европе. Так как курс франка рос, спекулянты и хеджеры этих займов начали безостановочную игру на повышение, которую Национальный Банк Швейцарии был не в состоянии остановить. Переломный момент в покупках фрака наступил через несколько дней после того, как банк окончательно оставил попытки интервенций, и пара евро/франк остановилась на минимуме 1,3185. Однако к моменту написания данного материала евро/франк отыграл часть своих потерь на фоне неожиданной смены настроений, а также на фоне того, что рынок начал оценивать, не окажется ли часть указанных иностранных займов под угрозой непогашения. Это последнее объяснение может быть тем фактором, из-за которого укрепляющемуся франку не удается достичь предельных значений, виденных до сих пор.

Полную версию стратегии скачивайте по этой ссылке

www.prime-tass.ru