Евраз: Целевая цена повышена до $110 за ГДР, - ИК “Тройка диалог”

"Мы повысили целевую цену ГДР Евраз Груп с $86 до $110 ввиду хороших финансовых результатов за 2007 год и пересмотра наших прогнозов цен на сталь: ее котировки растут быстрее наших самых оптимистичных ожиданий. С того времени как в прошлом ноябре мы изменили рекомендацию по бумагам группы на ПОКУПАТЬ, они подорожали на 39%, однако, как мы полагаем, еще не исчерпали потенциал роста. Котировки акций сталелитейного сектора продолжают повышаться: рынок ожидает роста прибыли компаний.

Результаты Евраз Груп за 2007 год полностью совпали с нашими прогнозами, за исключением нескольких единовременных и неденежных статей, отраженных в отчетности за 2П08. Они исказили показатель чистой прибыли и первоначально ввели рынок в заблуждение. Без учета этих статей компания получила больше прибыли, чем мы полагали. Главное же – представленный компанией прогноз прибыли за 1П08, также превысивший наши ожидания.

Группа сообщила о четырех приобретениях за период с конца 2007 года. Объем производства стали по итогам 2008 года должен почти достичь 24 млн. т – это достаточно высокий показатель, чтобы обеспечить Евразу место в десятке ведущих мировых производителей. Некоторые из последних сделок группы заслуживают отдельного упоминания. К примеру, консолидация контрольного пакета в Южкузбассугле позволила Евразу значительно повысить степень обеспеченности сырьем, а кроме того, в рамках этой сделки коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA” для угледобывающего актива составил всего 3,5 – беспрецедентный для отрасли уровень. Следует выделить и приобретение ряда украинских активов, которое за разумную цену обеспечило группе опорную площадку на новом и стратегически важном для нее рынке. Возможное улучшение операционных показателей приобретенных предприятий обеспечит потенциал роста их стоимости. Наконец, отметим объявленную Евразом сделку по покупке трубного производства канадской IPSСO, которая позволит российской группе значительно укрепить свои позиции на североамериканском рынке стали. Не исключено, что положительный эффект этого приобретения будет сильнее, чем мы сейчас полагаем, хотя цена сделки на первый взгляд представляется завышенной.

По финансовым коэффициентам, рассчитанным на основе прогнозной прибыли за текущий год, акции Евраза котируются с умеренным дисконтом к сопоставимым компаниям с развивающихся рынков. Впрочем, с учетом хорошей динамики финансовых показателей группы, которой способствует вертикальная интеграция бизнеса и отличный послужной список руководства, мы полагаем, что Евраз заслуживает такой же оценки, как более дорогие бумаги сектора. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ и ждем публикации операционных показателей группы за 1К08 /ожидается 15 апреля/ – они помогут инвесторам оценить степень улучшения финансовых результатов, на которое мы рассчитываем в текущем году".

Группа Евраз - ПОКУПАТЬ

Последняя цена - $98.80

Целевая цена - $110.00

Капитализация - $34,650 млн.

www.prime-tass.ru