Давление не меняется, - Егор Федоров, Банк Москвы
2 декабря, 2008"На этой неделе котировки рублевых облигаций продолжают испытывать давление. Активность на внутреннем рынке долга вчера немного выросла. Однако сделок, характерных для операций ВЭБа вчера заметно не было. Изменение котировок – разнонаправленное.
ГРАФИК ПОГАШЕНИЙ. ТЯЖЕЛОЕ ДЕКАБРЬСКОЕ БРЕМЯ
Вчера вечером мы разослали нашим подписчикам график оферт и погашений в декабре 2008г. По нашим подсчетам, совокупный объем оферт составит порядка 92 млрд., погашений – 26,6 млрд. руб. Для закаленных участников внутреннего рынка не секрет, что декабрьский пик платежей сформировался за счет традиционно высоких аппетитов инвесторов привлечь средства до конца финансового года. Так, в 2005 и 2006 гг. пик размещений приходился именно на декабрь месяц. Так было бы и в прошлом году, однако к тому времени первичный рынок уже замер после первой волны кредитного кризиса осенью 2007 г.
Газпромбанк вчера исполнил оферту по выпуску облигаций серии 05. Всего в рамках оферты было заключено три сделки на сумму чуть более 3,0 млрд. руб. из выпуска объемом 20 млр. руб. Сделок в рамках исполнения оферты по облигациям серии 01 компании "СК Спецстрой-2" вчера не состоялось. Официально компания испытывает проблемы с перечислением платежа в связи с остановкой деятельности платежного агента – Московского залогового банка. Помимо Газпромбанка и Спецстроя на этой неделе нас ждут следующие оферты:
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: СИТУАЦИЯ С ЛИКВИДНОСТЬЮ СТАБИЛЬНА
Очередная волна укрепления доллара, связанная с репатриацией капитала на фоне негативных событий на фондовых рынках привела к укреплению доллара на внутреннем рынке до 28,03 рублей за доллар /вчера - 27,99/ ; EUR/RUB - 35,31 /вчера - 35,35/.
Ситуация с краткосрочной ликвидностью стабильна. Сегодня с утра острого дефицита в краткосрочной ликвидности не наблюдается.
Вчера ЦБ провел второй по счету беззалоговый аукцион по предоставлению средств на 180 дней. Ставка отсечения - 12,0%, средневзвешенная ставка - 12,49%. Банки привлекли 335 млрд руб из 400 млрд предложенных к аукциону ЦБ. На аукционе, состоявшемся в середине ноября, средневзвешенная ставка составила 12,99%. Объем размещения – 143 млрд. руб.
Остатки на депозитах и корсчетах в ЦБ сегодня сократились на 56,5 млрд. руб. до 882,7 млрд. руб. Отрицательное сальдо по операциям с банками составляет 107,6 млрд. руб. по сравнению с вчерашним значением 218,7 млрд руб.
Сегодня объем средств, предоставляемых в рамках утреннего аукциона РЕПО, не изменился по сравнению с вчерашним днем и составил 123 млрд. руб. Ставка – 9,17% годовых. Ранее Банк России установил максимальный объем предоставляемых средств на уровне 150 млрд. руб. против 175 млрд. руб. в понедельник.
Ставки overnight сегодня повыше и составляют 8,0 - 10,0% /против вчерашних 5,5 - 6,5%/, ставки на три месяца находятся на уровне 20-23%. На внешнем рынке вмененные ставки по контрактам NDF RUB/USD ставки на один месяц составляют 27 - 45% /ранее выше 50%/. Ставки на 3 месяца - 46 - 49% годовых.
КРАТКОСРОЧНЫЙ ВЗГЛЯД НЕ ИЗМЕНИЛСЯ
Мы не видим причин для резкого оживления рынка рублевых облигаций в настоящее время. Рыночные ожидания в отношении курса рубля остаются весьма определенными, а плавное повышение ставок, скорее всего, продолжится в целях борьбы с оттоком капитала.
Мы полагаем, что рублевые облигации вряд ли станут объектом массовых покупок в ближайшее время, но в тоже время, возможности для входа ны рынок даже не для консервативных инвесторов существуют.
РЕКОМЕНДАЦИИ ПРЕЖНИЕ
Пока активность на рынке оставляет желать лучшего мы все равно бы рекомендовали бумаги эмитентов из нефинансового сектора с рейтингом уровня "BB". Идея заключается в том, что даже покупая на вторичном рынке госбумаги, с чем мы не можем полностью согласиться в текущих условиях, ВЭБ, тем самым, высвобождает лимиты банков на другие бумаги госкоманий или репуемые в ЦБ выпуски эмитентов с относительно высоким кредитным рейтингом. О том, что эти бумаги нравятся рынку можно судить и по динамике индексов BMBI", - Егор Федоров, Банк Москвы