Cтранные и абсолютно безумные дни, – Николай Кащеев, Сбербанк РФ

15 июля, 2011

Cтранные и абсолютно безумные дни, – Николай Кащеев, Сбербанк РФ

C серединой лета вас, дорогие коллеги! Это были странные и абсолютно безумные дни... Вчера г-н Бернанке вернул рынки на землю, сказав, что ФРС на самом-то деле не готова смягчать дальше денежную политику сейчас. Эффект был, понятно, зеркальным тому, что был позавчера. В этой ситуации скорее параноидально выглядит рынок, чем Б.Бернанке.

Чуть позже Standard & Poor's присоединилось к Moody's в деле рассмотрения кредитного рейтинга США на предмет возможного снижения, но пошло даже еще дальше: агентство заявило, что даже подъем потолка заимствований не изменит той ситуации, при которой рейтинг Штатов может быть понижен, так как это - тактическое решение, не затрагивающее основной долговой проблемы США. /Вот что происходит, когда предметов конкуренции становится суровая правда!/ Золотые слова, хотя банальные.

Согласны с S&P в основном, но с той оговоркой, что весь остальной мир, даже если отдельные страны выглядят формально намного лучше, они настолько зависимы от состояния крупнейшей экономики мира, что их фундаментальное преимущество будет быстро сведено на нет, если benchmark обрушится.

Затем появились слухи о том, что республиканцы и представители Б.Обамы, которым президент США отвел /??/ 36 часов на достижение договоренности о потолке долга, вроде бы, согласовали урезание расходов бюджета на 1.5 трлн.долл. Это сообщение тут же обросло "уточнениями" и новыми слухами, но так и не произвело большого впечатления на рынки. Впрочем... CDS на суверенный долг США выросли до максимума с 1-го кв. 2010 г. - 55 б.п.

Вообще, вчера был день возвращения на грешную землю. Несмотря на то, что розничные продажи вышли чуть лучше ожиданий, их показатель произвел тяжелое впечатление на рынок - неожиданно /для периода царившего на окончании QE2 оголтелого непробиваемого оптимизма/, но закономерно.

На рисунке выше - спрэд облигаций Испании и Италии к Bunds, который немного снизился, да вновь вырос вчера: возвращение к неприглядной действительности.

График розничных продаж с учетом роста населения и инфляции от http://advisorperspectives.com/dshort/ показывает истинную картину без прикрас: "С 1972 г. население США выросло на 22%, а доллар потерял в покупательной способности около 39%." С учетом этих факторов и за вычетом покупок бензина, падение розничных продаж в июне составило 0.2%, почти 12% ниже пика 2006 г.