Что изменяет БазельIII? – Михаил Завараев, Арбат Капитал

"Базельский комитет по банковскому надзору одобрил новые требования к достаточности капитала, так называемый Базель III, который предполагает ужесточение требований к достаточности капитала банков, по сравнению с прежними требованиями.

Эффективный минимальный уровень достаточности собственного капитала составляет 7% /см. рис. 1/. Данный показатель включает в себя технический минимум в 4.5% и 2.5% так называемого “conservation buffer”, призванный смягчать давление на банковский капитал во время различного рода кризисов. Причем если достаточность собственного капитала банка находится между техническим и эффективным уровнем, то на банк накладываются ограничения в виде возможных объемов выплаты дивидендов и бонусов. С нашей точки зрения, банки будут ориентироваться именно на уровень в 7%, чтобы свободно распоряжаться теми деньгами, которые они заработали. Также стоит отметить, что окончательной датой, к которой банки должны соответствовать минимальной эффективной достаточности капитала в 7%, является 1 января 2019 года, что дает немало времени для маневра даже тем банкам, которые в данный момент испытывают определенные трудности с достаточностью капитала /в нашей выборке американских банков таких нет/.

Также комитет ввел дополнительное требование к достаточности капитала во время избыточного роста кредитного портфеля в размере 0-2.5%, так называемое контерциклическое ограничение. Но размер и необходимость этого ограничения будет вводиться каждым локальным регулятором самостоятельно. Подобное ограничение вносит некую неопределенность для инвесторов, однако мы не считаем, что она будет критичной, особенно ввиду слабой кредитной экспансии в ближайшие 3-4 года.

В дополнение к новым уровням достаточности капитала были введены требования к ограничению элементов, которые могут быть включены в капитал /ранее они были включены/:

• Нереализованные прибыли и убытки /убрать из капитала поправки на изменение стоимости ценных бумаг для продажи/
• Гудвилл и нематериальные активы /полностью убрать из Tier 1 common/
• Отсроченные налоговые активы /не более 10% TCE; также DTA+MSR не могут быть более 15% TCE/
• Права по обслуживанию ипотечных кредитов /не более 10% TCE; также DTA+MSR не могут быть более 15% TCE/
• Инвестиции в финансовые компании /не более 10% TCE/
• TRUPs /не могут включаться в tier 1/.

Дополнительным негативным влиянием нового стандарта на банки является то, что он приведет к росту объема RWA, так как растут требования к рыночным рискам контрагентов по ценным бумагам, репо, деривативам и т. д. В результате мы можем увидеть рост риска в подобных инструментах порядка 30% /или 5% в общем объеме RWA/, однако в большей мере он коснется тех банков, которые активно действуют на рынке капиталов. Негативное воздействие на Tier 1 BAC, C, JPM может составить порядка 30-50 б. п. Для других банков влияние будет весьма ограниченным.

В целом влияние на показатели достаточности капитала данного стандарта будет ограниченным /см. табл. 1/, и, с нашей точки зрения, банки смог ли бы обойтись без привлечения дополнительного капитала, даже если бы сроки введения новых стандартов были существенно более жесткими.

Мы расцениваем введение нового стандарта достаточности капитала как позитивный фактор для банковского сектора, который в ближайшей перспективе при прочих равных условиях может привести к ралли в финансовом секторе, так как банки продолжают торговаться по достаточно низким коэффициентам как с исторической точки зрения, так и с точки зрения ожидаемых прибылей. Ясность с требованиями к капиталу приведет к повышению дивидендов и обратному выкупу акций уже в ближайшем будущем. Мы по-прежнему рекомендуем покупать крупнейшие американские банки: BAC, C, JPM и WFC. Наиболее привлекательными среди региональных банков выглядят BBT, SNV и ZION.

www.prime-tass.ru