Чёрная металлургия: Присвоение целевых цен по акциям сектора, - Ленар Хафизов, ФГ “Прайм Марк”

"Недавняя коррекция на мировых фондовых площадках предоставила возможность войти в капитал российских металлургических компаний на более привлекательных уровнях. Мы провели анализ крупнейших российских компаний черной металлургии, чтобы выявить наиболее привлекательные инвестиционные возможности. Черная металлургия является одной из наиболее чувствительных к изменению темпов экономического роста отраслей. Восстановление, как мировой, так и российской экономики способствует увеличению спроса на металлургическую продукцию. Мы выделяем бумаги ТМК и ММК как наиболее перспективные среди ликвидных акций, а также акции Ашинского и Выксунского металлургических заводов среди компаний второго эшелона.

Экономические показатели и целевые цены

Китай определяет ситуацию на рынке стали. Динамику спроса на стальном рынке сейчас в наибольшей степени определяют развивающиеся азиатские рынки, особенно Китай, в то время как восстановление спроса на западных рынках займет еще несколько лет. В настоящее время позитивная динамика цен на стальную продукцию вызвана скорее не увеличением спроса, а ростом производственных расходов, а именно затрат на сырье. Из-за продолжающегося роста в Китае сильным спросом пользуется железная руда и уголь, что наряду с ограниченностью предложения вызванного инфраструктурными проблемами поставщиков, вызывает бурный рост цен на эти товары. Такая ситуация выгодна вертикально интегрированным производителям, каковыми и являются российские компании.

ММК фаворит среди сталелитейщиков. Мы считаем акции ММК – лучшим вложением в сталелитейном секторе. Компания сохраняет статус одной из наиболее недооцененных на глобальных развивающихся рынках, при этом демонстрируя отличную динамику прибыли и одни из лучших балансовых показателей. Угольные активы ММК обеспечивают ему защиту от роста цен на коксующийся уголь, а прочные позиции в качестве поставщика стали для производителей стальных труб, позволяют рассчитывать на хорошую динамику финансовых показателей в 2010 году.

Трубопроводы и кап.затраты нефтяников – драйверы для трубников. Благодаря реализации проектов по строительству магистральных нефте- и газпроводов /NordStream, ВСТО-2, БТС-2, Сахалин-Хабаровск-Владивосток/ спрос на ТБД будет очень высоким. При этом спрос на трубы нефтяного сортамента /OCTG/ возрастет благодаря увеличению капитальных затрат российских нефтяных компаний в среднем на 20%. В связи с этим 2010 год для российских трубных компаний, особенно ТМК и ВМЗ, как основных поставщиков труб ТБД и OCTG, обещает быть очень перспективным.

Долг больше не проблема. Среди крупнейших российских металлургических компаний наибольшую долговую нагрузку имеют Евраз, Мечел и ТМК. Соотношение чистого долга к EBITDA /на 2010г./ у них составляет около 3-х. Тем не менее, показатели этих компаний значительно улучшились по сравнению с прошлым годом, а реструктуризация их кредитов идет весьма успешно. Менее крупные металлургические предприятия, такие как Выксунский и Ашинский металлургические заводы не испытывают проблем с обслуживанием долга имея достаточно устойчивый баланс и высокий уровень ликвидности.

Бумаги второго эшелона представляют наибольшую доходность. Среди бумаг второго эшелона мы выделяем акции Ашинского и Выксунского металлургических заводов, потенциал их роста до целевой цены составляет 139% и 46% соответственно".

www.prime-tass.ru