Цены рублевых облигаций стабилизировались, участник рынка надеются на скорое снижение ставок МБК
3 марта, 2008МОСКВА, 3 марта. /ПРАЙМ-ТАСС/. Котировки большинства выпусков рублевых облигаций сегодня стабилизировались после падения на прошлой неделе, вызванного ухудшением ситуации с рублевой ликвидностью. Участники рынка надеются на снижение ставок МБК с началом нового месяца.
На российском денежном рынке ставки overnight по рублевым кредитам, которые в пятницу доходили до 7-8 проц годовых, сегодня снизились до 5,5-6 проц годовых. Тем не менее, ставки все еще высоки, в связи с чем банки продолжают активно привлекать средства у ЦБ под залог облигаций на аукционах прямого репо. Ожидаемое снижение ставок МБК, связанное с поступлением в банковскую систему бюджетных средств, может стимулировать спрос на подешевевшие облигации, считают дилеры.
По оценкам аналитиков, поддержку рынку рублевых облигаций оказало мощное укрепление рубля к доллару, которое составило по итогам прошлой недели порядка 2 проц.
Тем временем на мировых долговых рынках конъюнктура остается относительно благоприятной – ожидания нового снижения ставки ФРС способствуют снижению доходности казначейских облигаций США /US Treasuries/, что влечет за собой рост котировок долгов развивающихся стран. Доходность индикативного 10-летнего выпуска UST сегодня упала до 3,53 проц годовых.
Котировки наиболее ликвидных евробондов РФ с погашением в 2030 году /Россия-30/, падавшие в 20-х числах февраля ниже 113 проц от номинала, в последние дни восстанавливаются и сегодня уже достигли отметки 114,750 проц от номинала. Спрэд российских бондов к UST, тем не менее, расширился, и составляет около 190 базисных пунктов.
Как отмечает аналитик компании "Ренессанс капитал" Николай Подгузов, ожидания относительно дальнейшего замедления американской экономики способствовали продолжению ралли котировок КО США, доходность которых за прошедшую неделю опустилась на 40-50 бп. За последние несколько дней усилились и ожидания снижения ключевой процентной ставки ФРС. В настоящее время фьючерсы на ставку указывают на более чем 60-процентную вероятность ее понижения на заседании 18 марта на 0,75 проц пункта до 2,25 проц. Вместе с тем, текущая ситуация заставляет задуматься о возможности внепланового снижения ставки на экстренном заседании Комитета по денежно-кредитной политике США. К такому шагу ФРС вполне может побудить новое глубокое падение рынков акций на этой неделе. Напомним, что в этом году ФРС США уже осуществила внеплановое снижение ставки на заседании 23 января.
Самой важной статистикой, публикуемой на этой неделе, являются индексы производственной активности в США по данным ISM, а также данные по динамике новых рабочих мест, созданных в экономике США в феврале.
В условиях очень яркого проявления эффекта "бегства в качество" инвестиционная активность на развивающемся рынке облигаций остается невысокой, а кредитные спрэды продолжают расширяться.
В воскресенье в России прошли президентские выборы, исход которых был для всех вполне очевидным. Завершение периода выборов означает формальное снижение политических рисков, оказывавших дополнительное негативное влияние на котировки российских суверенных и квазисуверенных еврооблигаций последний год. По оценке Н.Подгузова, окончание выборов может быть поводом для рейтинговых агентств еще раз проанализировать кредитные рейтинги России. Первым из большой тройки свое мнение высказало агентство Fitch. Каких-либо новых оценок представлено не было. Агентство отметило сильные фундаментальные характеристики российской экономики, но указало также на высокую зависимость от цен на энергоресурсы и необходимость осуществления дальнейших структурных преобразований. Именно успешным проведением дальнейших реформ под руководством нового президента агентство Fitch и обуславливает возможное повышение кредитного рейтинга.
В ближайшее время о рейтингах России наверняка выскажутся и S&P и Moody’s. При нарастании мирового экономического кризиса, который, возможно, повлечет падение цен на товарных рынках, наиболее логично ожидать от агентств консервативной риторики, и мы наверняка услышим что-то, подобное высказыванием Fitch. При этом самые высокие шансы на повышение по-прежнему имеет рейтинг от агентства Moody’s, который установлен на одну ступень ниже по сравнению с рейтингами Fitch и S&P и не пересматривался с осени 2005 г, считает аналитик.
Наступающая неделя пройдет под знаком первичных размещений. В среду ожидается размещение ОФЗ общим номинальным объемом 25 млрд руб. Кроме того, краткосрочный выпуск облигаций на 5 млрд руб предложит инвесторам Москва. Также состоится ряд интересных размещений корпоративных обязательств.
Аналитик ИФК "Алемар" Владимир Евстифеев отмечает, что период налоговых платежей окончен, и с началом нового месяца ставки МБК, вероятно, уйдут ниже стоимости рефинансирования /ставки репо/ ЦБ. В то же время, ожидание еще большего дефицита рублей в ближайшие 2 месяца будет держать денежный рынок в напряженном состоянии.
Между тем российский долговой рынок стабилизировался, невзирая на напряженную ситуацию с рублевой ликвидностью. Поддержку рынку оказала неожиданная скупка ОФЗ, преимущественно дальних выпусков. По объемам покупок это было похоже на стратегическую поддержку рынка, как это было в сентябре 2007 г. Видимо, регуляторы имеют цель поддержать рынок госдолга и приостановить снижение рынка. Не стоит забывать, что у властей есть еще один припасенный козырь – неосвоенные деньги институтов развития. Вполне вероятно, что и эти деньги могли участвовать в поддержке ОФЗ и корпоративных бумаг первого уровня.
По оценке аналитика, позитив от поддержки ОФЗ слабо отразится на корпоративном секторе, так как ставки МБК все еще высоки. Более того, для восстановления выпусков с доходностью до 10 проц нет уверенности в том, что Центробанк не пойдет на еще одно повышение ставок, дабы замедлить инфляционное давление.
В.Евстифеев, видит повод для стабилизации рынка на текущей неделе. Вероятно, с началом нового месяца ставки МБК снизятся до после закрытия репо с ЦБ. Если поддержка рынка сохранится и на текущей неделе, рынок имеет шансы подрасти в рамках спекулятивных стратегий. Однако существует более долгосрочный фактор, который надо учитывать - это ожидание дефицита ликвидности в ближайшие 2 месяца.
Министерство финансов РФ проведет в среду 5 марта аукцион по размещению облигаций федерального займа с амортизацией долга /ОФЗ-АД/ дополнительного выпуска 46022 на сумму 15 млрд руб. Дата погашения выпуска 46022 – 19 июля 2023 г. Также Министерство финансов проведет в среду аукцион по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом /ОФЗ-ПД/ дополнительного выпуска 25062 на сумму 10 млрд руб. Дата погашения выпуска – 4 мая 2011 г.