Белый кролик, кажется разбушевался, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ
24 июня, 2011Последние дни оказались насыщены событиями. Просто странно иногда, как характеристика животного, используемого в восточном гороскопе для обозначения года 12-летнего цикла, бывает, соответствует происходящему! Как известно, гороскоп - это попытка специфическими методами выявить цикличность событий на нашей планете. Некоторые циклы вполне понятны, некоторые выглядят плодом фантазии шарлатанов. Вряд ли стоит обвинять в шарлатанстве ФРС, ЕЦБ, власти КНР, которые отчаянно противостоят нынешней смене понятных и логичных экономических и кредитных циклов. Но, чем дальше, тем больше создается впечатление, что они делают что-то не вполне соответствующее нынешнему этапу многолетнего экономического цикла. А события в этой циклической карусели развиваются и по мере приближения очередной критической летней точки белый кролик, кажется разбушевался.
Белый кролик, кажется разбушевался, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ
© ФОТО ИТАР-ТАСС
На фотографии - одна из самых больших достопримечательностей северной Европы - боевой корабль шведского флота "Васа", построенный в начале XXVII века за два года и проделавший свой единственный и последний путь менее одной морской мили с верфей до той точки, где он перевернулся и затонул. В 50-х годах ХХ века он был поднят со дна в относительно неплохом состоянии, законсервирован, просушен /этот процесс занял десятилетия/ и восстановлен, после чего выставлен в музее в Стокгольме, где его теперь можно осмотреть. Зрелище, надо сказать, впечатляющее: это мумия огромного корабля /палуба длиной около 60 метров/, который так никогда толком и не плавал и который теперь похож на декорацию из "Пиратов Карибского моря", стоящий в полумраке ангара-саркофага, подсвеченный тусклым светом Корабль с двумя пушечными палубами, на которых стояли пушки, и 100 человеками на борту из возможной команды в 400 человек, включая морскую пехоту, вышел из верфей, был отбуксирован на некоторое расстояние, затем поднял паруса, и второй же порыв ветра наклонил его так, что вода стала попадать на нижнюю пушечную палубу, отчего этот красавец перевернулся. Вместе с ним пошли на дно надежды шведского короля и около 50 человек матросов - на 330 лет. Перевернулся "Васа" от недостатка баланса для слишком высокого корпуса и тяжелой артиллерии. Тогда корабли строили без чертежей, буквально на глазок...
© ФОТО ИТАР-ТАСС
Огромный и тяжелый корабль мировой экономики "выплыл" из поздней осени 2008 года, и с тех пор пытается поставить паруса. Его тянули на буксире QE1 и QE2. Его команда оказалась осторожнее экипажа "Васа": когда корабль дал крен при первом же порыве ветра летом 2010 г., его немедленно принял второй буксир - QE2. Однако и вторая попытка поставить паруса сегодня оказывается очень рискованной: тайфун "Белый кролик" разбушевался, и штормит буквально со всех сторон: в ЕС, в США, в Северной Африке, в Японии и даже в Китае.
Китайский фиксинг ставок денежного рынка ShIBOR /красным - год, черным - 3 месяца, зеленым - overnight/ показывает исторические максимумы почти что по всей кривой:
© ФОТО ИТАР-ТАСС
По Китаю уже время от времени прокатываются пока что легкие волны беспорядков как рассерженных инфляцией рабочих, так и потревоженных мерами китайского правительства спекулянтов недвижимостью. Есть дополнительные поводы к недовольству: согласно случайно увидевшему в интернете свет отчету Народного банка Китая, 16-18 тыс. коррупционеров вывезли из страны за 15 лет 120 млрд.долл. /пишет http://www.theaustralian.com.au/: как мы выразились недавно по этому поводу: эти события "еще более добавляют пятен на солнце, сияющем нам из Азии."
Китай, как мы не раз отмечали, находится на противоположном относительно G7 этапе кредитного цикла, который требует охлаждения рынка и экономики в целом. Успехи Народного банка Китая на этом направлении, которые еще недавно казались сомнительными, наконец, дают о себе знать, и в полной мере. Пока это не мешает китайским госкорпорациям продолжать поиск сырья по всему миру и, в частности, скупать редкоземельные элементы, разогревая на этот раз этот рынок: одобренных и начатых программ не оставить. А "полусвободный" рынок, от значительной части регулируемый несокрушимой волей партийных лидеров КПК, как раз чреват всяческими нелогичными событиями и аномалиями. Не отнести ли к таким явлениям и активное вмешательство КНР в события сперва в США /вспомните загадочные инвестиции Китая в банки США, включая Bear Sterns/, а теперь и в дела зоны евро.
На денежном рынке в КНР происходит то, что показано на графике. Будь эта страна из ряда таких, как США, Ирландия или, скажем, Польша, мы, вероятно, объективно ожидали бы там больших неприятностей в банковской системе и на основных спекулятивных сегментах рынка /в первую очередь, в сфере недвижимости/, но, поскольку китайский рынок является "полурынком", то однозначные оценки здесь не проходят. На шкале "платежеспособность - ликвидность" огромная ликвидность китайской экономики пока позволяет снимать проблемы платежеспособности, даже весьма значительные. А полурегулируемая экономика пока не особо замечает такие явления: мы писали о готовности центрального правительства КНР выкупить плохие долги провинциальных властей в объеме нескольких триллионов юаней, как раньше были выкуплены плохие долги крупных банков, ставших ныне проводниками коллективной воли КПК.
Эта воля теперь направлена на Европу; впрочем, ранее тоже поступали сведения о покупке Китаем, в частности, греческих и испанских долгов - речь, видимо, идет о пресловутой диверсификации резервов /smile/. Поскольку многие исследовательские институты Китая, в частности, China Institute of International Studies, являются поддерживающими подразделениями государственных органов, в данном случае, Министерства иностранных дел, то их заявления имеют особый вес. Указанный институт сообщает, что КНР не желает допустить реструктуризации долга Греции!
Китайцы уже потратили миллиарды долларов на инвестиции во что-то, кроме US Trys, в том числе, на те, которые им в итоге ничего хорошего не принесли. В отличие от Trys, между прочим. Тем не менее, они собираются и далее поддерживать заведомо проигравший лагерь европейских финансистов и политиков, который, несмотря на миллиарды срочно влитых в бесполезное дело евро, вынуждены, сжав зубы, констатировать "красную" степень опасности для их стабильности даже после всех этих вливаний!
Еще одна цитата по этому поводу из самих себя:
Заявление Ж.-К.Трише о том, что долговой кризис представляет собой "красный уровень опасности" для финансовой стабильности в Европе /"on a personal basis I would say yes, it is red"/ не является ни для кого откровением. Тем не менее, любая оптимистическая новость последнего времени давала повод для спекуляции "быков" на различных рынках. Впрочем, эти спекуляции становились все короче. Теперь появилось две очередные новости, не добавляющие по сути ничего нового для понимания ситуации: договоренность, достигнутая Грецией с troika о бюджетной консолидации и то, что Китай собирается активно принимать участие в европейских делах с тем, чтобы избежать реструктуризации греческого долга.
По первой новости: она не имеет значения. Речь идет всего лишь о договоренности политиков: одна сторона приперта к стенке, вторая стремится избежать неизбежного. На 28-29 июля - день голосования в греческом парламенте о мерах по ужесточению бюджетной политики, включая рост ряда платежей /например, повышение расценок за пользование государственным транспортом/ и снижение ряда субсидий /например, оплаты сверхурочных/ - профсоюзы предложили проведение двухдневной всеобщей забастовки...
История с Грецией, кажется, замкнулась в порочный круг - беспрерывный политический конфликт и бесконечные переговоры то "спасателей" с Грецией, то "спасателей" между собой вращаются вокруг очевидного и неизбежного: либо жестокая рецессия и дефолт, либо реструктуризация и последующие реформы. Господин Бернанке, конечно же, тоже, пусть и в довольно своеобразной форме, присоединился к очереди "спасателей", заявив, что влияние на банки дефолта Греции было бы "очень маленьким" /very small/. Тогда зачем ее спасать, спрашивается? И почему Трише говорит о "красной опасности"? Заявление Бернанке, конечно, не более, чем еще одна попытка успокоить финансовое сообщество, которое, впрочем, кажется, все еще готово прислушиваться к таким заявлениям. Пока, по крайней мере, не завершилось QE2, несмотря на заявления ФРС о том, что QE3 пока не рассматривается.
Кто вообще кому-либо верит сегодня на слово! Не успел Бернанке промолвить свою мантру про "очень маленькое" ,3 влияние драматичных событий в Греции на банки, как Moody's 27 сообщило, что может снизить рейтинги 13 итальянских банков вслед за рейтингом госдолга страны. Шторм со всех сторон... Сегодня акции банков UniCredit и Intesa Sanpaolo упали на 9%, после чего торги были приостановлены в Милане. Затем они ' еще несколько снизились. На графике - курс акций Intesa. Они оказались сегодня на самом низком уровне после коллапса I осени 2008 г.
© ФОТО ИТАР-ТАСС
Решение США извлечь 30 млн.баррелей нефти в ближайший месяц из своих стратегических запасов /всего за два месяца IEA собирается продать 60 млн.барр./ и продать их на рынке якобы для компенсации поставок из Ливии встретило неоднозначную оценку экспертов. В частности, есть и те, кто говорит о негативном влиянии низких цен на это сырье на уже начавшийся активный процесс вовлечения в торговлю нефтью нетрадиционных видов горючего: нефти из сланцев и из "нефтяных песков". А также те, кто довольно резонно предполагает, что чрезвычайные действия IEA подразумевают действительно тяжелую ситуацию с поставками горючего на рынок и с трудом достижимым балансом спроса/предложения. Имея в виду неуклонный рост потребления горючего в Китае, можно было бы рисовать сценарии действительно сурового кризиса на этом рынке. Стратегические запасы нефти в США составляют около 730 млн.барр. /эквивалент 75-и дней импорта/ и созданы они по средней цене нефти... около 30 долл. за барр. В день из пещер-хранилищ может высвобождаться до 4.4 млн.барр. Всего в мире у стран - членов IEA насчитывается стратегических запасов в объеме 1.3 млрд.барр. Нынешний ценовой ориентир при продаже нефти из запасов составит около 113 долл. за барр., но подразумевает свободное ценообразование, так что этот уровень - всего лишь словесная интервенция, случившаяся после вполне материальной.
На графике индекс All Commodities CRB /черным/ и Industrial Raw /красным/. Эффект от действий крупнейших бирж, поднимающих маржинальные взносы, Энергетического агентства, замедления мировой экономики, попыток Китая снизить темпы роста заметен. Возможно, в случае смены окончательной тренда на рынках рискованных активов, сырьевые товары некоторое время будут в числе лидеров снижения.
© ФОТО ИТАР-ТАСС
На одной стороне корпуса нашего большого судна - вера в то, что традиционные, привычные меры экономического воздействия сработают, что ликвидность - это главное. Рынки все еще действуют исходя из этой веры, но живут на всякий случай лишь сегодняшним днем, и настроения там явно ухудшаются. На другом борту - серьезные реальные риски фундаментального характера. Сегодня явно количество тревожных симптомов переходит в качество. У нас до сих пор не закрыты люки на артиллерийской палубе: проблема долга не решена практически нигде, а кое-где даже усугубляется. Достаточно ветру подуть, пусть даже с силой бриза, крен вполне может стать критическим. Пока трудно судить, кто в этой ситуации более прав: кейнсианцы, которые тормозят, смягчают смену экономического цикла, но планируют это делать еще несколько лет, или те, кто их призывает не противиться неизбежному /например, республиканцы в США/. Фактом является то, что смена цикла пока так и не произошла. В год кролика уже, вероятно, не произойдет, даже если, совершенный шторм разразится в Европе и ускорит последний акт драмы. Следующий год, для тех, кто не знает - год водного дракона. Ищите информацию об этом животном /smile/.
Вы некогда говорили о "втором дне" экономики /в смысле, double dip/? В настоящее время одно такое дно имеет место быть в реальности! Цены жилья в США:
© ФОТО ИТАР-ТАСС
Продажи автомобилей в США. Даже если дело в событиях вокруг Японии, происходящее на этом важнейшем рынке далеко от птимизма в третий год борьбы кейнсианцев с кризосом:
© ФОТО ИТАР-ТАСС
Этот график можно было и не публиковать, он нам давно знаком: греческие облигации, доходность к погашению /красным 10 лет, черным - 2 года/. Просто интересно, сколько их в портфелях китайских госбанков?
© ФОТО ИТАР-ТАСС
LIBOR USD /красным, левая ось/ и EUR черным /правая ось/. Тенденции продолжены.
© ФОТО ИТАР-ТАСС
Индекс S&P500. Что может перевернуть корабль? Ответ: пробой 200-дневной средней вниз.
© ФОТО ИТАР-ТАСС
Инфляционные ожидания резко упали /спрэд между Trys и TIPs - красным/. Значит ли это, что опасность стагфляции прошла? Сейчас это может стать реальным - вследствие активных действий IEA, КНР, бирж и т.д. Есть возможность, по крайней мере. Но крен на другой борт тоже вероятен, и некоторые верят, что без QE3 дефляция вновь возникнет на горизонте. Только об одном мало кто говорит сегодня - о приемлемом уровне инфляции.
© ФОТО ИТАР-ТАСС
EUR/USD - тренд к снижению доллара, наконец, прервался. Но уровень 1.41 по-прежнему является сильным сопротивлением для американской валюты. Внутри коридора 1.41-1.46 теперь возможны сильные движения. Еще один важный уровень, играющий то роль сопротивления, то поддержки - 1.44.
© ФОТО ИТАР-ТАСС