Высокая инфляция в апреле – вероятно повышение ФОР, - Наталия Орлова и Ольга Найденова, Альфа-Банк

"За первую неделю апреля цены подскочили на 0.5%, при том что в прошлом году инфляция составила 0.6% за весь апрель. ИПЦ имеет все шансы достичь отметки в 6,4% за 4М08, что вынуждает нас повысить годовой прогноз до 11,5% с 10,5% ранее. Мы также не исключаем, что ЦБ повысит нормативы отчисления в ФОР после апрельских налоговых выплат.

Скачок инфляции за первую неделю апреля на 0.5% заставляет нас повысить годовой прогноз ИПЦ до 11.5%. Ускорение роста цен в апреле, судя по всему, вызвано продолжающимся давлением продовольственных цен, которые выросли на 5.7% в 1Кв08, против 2.6% годом ранее. В условиях давления глобальной инфляции, на наш взгляд, высока вероятность того, что в апреле рост цен составит 1.5%, а за 4M08 – 6.4%. Мы повышаем наш расчетный уровень инфляции на 2008 г. с 10.5% до 11.5%.

ЦБР должен противостоять резкому росту кредитования и фискальных расходов. Мы считаем, что заметный рост кредитования и ускорение расходов бюджета требуют от ЦБ активных действий. Рост кредитования корпоративного сектора в феврале составил на 68% год-к-году, против 63% в 2007 г. При этом расходы федерального бюджета возросли в 1кв08 до 16,7% ВВП против 14,4% в 1кв07, что привело к сокращению профицита до 6,6% ВВП.

Первый аукцион по размещению казначейских счетов пройдет в четверг. 21 апреля российским банкам и компаниям предстоит выплатить НДС на общую сумму 500 млрд руб. В четверг 17 апреля Министерство финансов проведет первый аукцион по размещению в крупнейших российских банках казначейских счетов на сумму до 300 млрд руб на один месяц с ожидаемой минимальной ставкой 7%. Таким образом, в апреле поддержка банковского сектора остается приоритетной, а принятие антиинфляционных мер идет следом.

Увеличение ФОР в мае не обязательно приведет к сдерживанию инфляции. В качестве меры по борьбе с инфляцией, скорее всего, в мае произойдет очередное увеличение Фонда обязательного резервирования /ФОР/. Однако у нас нет уверенности в том, что этот шаг напрямую приведет к увеличению процентных ставок. Скорее всего, он позволит просто компенсировать рост объема ликвидности после аукциона Минфина".

Полная версия Обзора

www.prime-tass.ru