Вымпелком не будет скупать свои акции, - Иван Шувалов и Константин Белецкий, Альфа-Банк

"Несмотря на низкие котировки, Вымпелком не планирует скупать свои акции на рынке. Хотя вьетнамский проект "буксует", успехи в сегментах дополнительных и корпоративных услуг подтверждают правоту наших выводов относительно российского рынка, и мы сохраняем позитивную оценку компании.

Скупки акций не будет. Мы полагаем, что текущие котировки дают Вымпелкому блестящую возможность начать скупку своих акций на рынке и продемонстрировать, тем самым, свою готовность увеличивать акционерную стоимость в условиях, когда цена акций ниже некуда. Однако компания заявляет, что не планирует покупать свои акции на рынке. Подобные действия могли бы привести к превышению доли Telenor в капитале Вымпелкома 30%-го порога, после которого требуется разрешение Федеральной антимонопольной службы. Более того, скупка привела бы к повышению волатильности курса и снижению ликвидности акций, которая уже упала с 40% до 24% в результате покупки ADR компаниями Telenor и Altimo в 2006-2007 гг.

Вьетнамский проект "буксует". Согласование структур собственности и капиталовложений между Вымпелкомом и его вьетнамскими партнерами затягивается. По одному из сценариев Вымпелком не сможет консолидировать результаты вьетнамских операций. Изначально предполагалось, что компания подпишет соглашение по GTel в 2007 г. Если Вымпелком получит контрольный пакет, вьетнамский проект увеличит, по нашим оценкам, на $0.8 справедливую стоимость на ADR.

Расширение неголосовых VAS. По оценкам, доля дополнительных неголосовых услуг /VAS/ в общей российской выручке компании выросла на 40% год-к-году: с 13% /$0.6 млрд/ в 2006 г. до 15% /$0.9 млрд/ в 2007 г. Рост VAS значителен на фоне 50%-го роста голосового трафика за аналогичный период.

Рост выручки в корпоративном сегменте. Рост выручки в корпоративном сегменте – стал еще одним позитивным событием. По сообщению СМИ Вымпелком показал самый стремительный среди операторов "Большой тройки" рост доходов в корпоративном сегменте.

Мы ожидаем продолжения этого тренда, поскольку Вымпелком предоставляет дополнительные услуги, такие как корпоративная мобильная почта уже имеющимся клиентам Голден Телекома. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ с 12М расчетной ценой $50 за ADR".

www.prime-tass.ru