Выбор бумаги на праздник – “короткий” доходный 2 эшелон, - Анастасия Михарская, Банк Москвы

"В корпоративном сегменте преобладали продажи: ликвидные "голубые фишки" вчера упали в цене – похоже, что инвесторы предпочитают провести праздники в более доходных бумагах второго эшелона и понемногу перекладываются в такие бумаги, как ВБД-3, ДВТГ /который, напомним, по предварительной информации попал в "белый список"/, РТК Лизинг, ТГК-4, УрСИ-8. Спроса в "длинном" первом эшелоне и вовсе не наблюдается.

Третий эшелон стал своего рода "терра инкогнита" для инвесторов, и если раньше отсутствие новостей считалось хорошей новостью, то сейчас, похоже, держатели предпочитают избавляться от бумаг при отсутствии новостей о привлеченном рефинансировании. Хороший пример – облигации Амурметалла, за месяц упавшие в цене в 3 раза. Отметим, что хотя формальных поводов для столь агрессивных продаж пока нет, высокая долговая нагрузка вынуждает держателей идти на крайние меры.

Довольно высокий по нынешним временам оборот был зафиксирован нами в секторе госбумаг. Как и накануне, росли "короткие" выпуски, что логично, учитывая их более высокую привлекательность ввиду инвертированности кривой рублевого госдолга. Очередная порция ослабления рубля против корзины привела к падению цен среднесрочных и "длинных" выпусков, бенчмарки ОФЗ 46020 и ОФЗ 46018 вчера упали на 344 и 133 б. п., однако доходность на "длинном" конце кривой по-прежнему не превышает 9,3-9,9 % годовых.

МОСТРАНСАВТО – ВОПРОС ПОДДЕРЖКИ РЕШАЕТСЯ CASE-BY-CASE

Продолжается борьба в облигациях Московской области – вчера более ликвидный выпуск МосОбл-08 потерял в цене 7 п. п., доходность бумаги перевалила за 30 %. Поток негативных новостей касательно региона не ослабевает – даунгрейд рейтингов агентством Moody’s и дефолты дочерних эмитентов оказывали давление на котировки бумаг МО. В то же время, мы отмечаем, что продавцы все еще могут отыскать на рынке покупателей, о чем в частности свидетельствует рост выпуска МосОбл-07 на появлении спроса.

Сегодня стали известны новые подробности дефолта Мострансавто. Напомним, что во вторник компания не перевела держателям купон и часть номинала в рамках амортизации бумаги. Совокупный объем платежа должен был составить 1 453 млн руб. в том числе /975 в счет погашения номинала и 478,65 млн руб. – купонные выплаты/. На сайте раскрытия информации эмитент /Мострансавто-Финанс/ сообщает о проведенных выплатах в совокупном размере 1,05 млрд руб., в том числе по купону 346,9 млн руб. и по номиналу 706,7 млн руб. В качестве причины неполной выплаты в сообщении называется урегулирование взаимоотношений с организациями Московской области.

СМИ сообщают, что перевод средств Мострансавто на счета платежного агента /РИГрупп/ изначально был заморожен, однако по состоянию на вечер среды все вопросы уже были урегулированы и сегодня инвесторы должны получить свои средства. Честно говоря, нас немного смущает перевод средств на счета РИГрупп, на которую МОИТК 19 декабря подала иск в московский арбитражный суд.

Мы бы хотели обратить внимание, что в отличие от МОИТК, которая до сих пор находится в статусе дефолта по рублевым облигациям, вопрос с Мострансавто решается куда более оперативно. Мы склонны связывать эту оперативность в первую очередь с социальной функцией компании. Когда мы ранее писали о проблемах Мострансавто, мы постеснялись поставить как ключевой фактор поддержки компании МО необходимость бесперебойной работы актива, перевозящей десятки тысяч пассажиров каждый день в Москве и московской области. Однако, как нам кажется, именно этот фактор стал ключевым при принятии решения о поддержке компании правительством Московской области. Заморозка счетов Мострансавто грозила коллапсом транспортной системы столицы, поэтому решение этого вопроса стало приоритетным. Ясно одно: не все компании, аффилированные с МО, получат поддержку своевременно /если вообще могут не нее рассчитывать/.

Ломбардный список пополнится акциями и биржевыми облигациями

В опубликованном вчера Вестнике Банка России представлена последняя редакция требований к Ломбардному списку – добавлены две строки о том, что теперь акции и биржевые облигации компаний-резидентов РФ также могут быть включены в ломбардный список. Напомним последнюю редакцию других требований к эмитентам, чьи бумаги претендуют на попадание в список:

- долгосрочный рейтинг по шкале S&P/Fitch не ниже "В-" и "B3" по шкале Moody’s;

- для эмитентов ипотечных облигаций — не ниже "В-" от S&P/Fitch или "Bа2" от Moody`s;

- листинг на ММВБ или на биржах развитых стран.

В отношении акций меры ЦБ нам кажутся несколько запоздалыми. Не секрет, что именно на невозможность проведения РЕПО с акциями можно списать часть обвала на фондовом рынке этой осенью во время обострения кризиса ликвидности. С другой стороны, ЦБ поможет восстановить этот рынок. Объемы РЕПО с ценными бумагами катастрофически упали – так, по сравнению с этим летом, РЕПО с корпоративными облигациями за последние 4 месяца упали с 1,0 трлн руб. в сентябре до менее чем 200 млрд руб. в ноябре. Мы ожидаем, что участники воспользуются данной опцией, тем более что оборот РЕПО с ЦБ по Ломбардному списку на ММВБ уже значительно превышает обычное РЕПО с облигациями.

Добавление же в Ломбардный список биржевых облигаций, как нам кажется, в первую очередь призвано помочь эмитентам размещать облигации среди кредитных организаций, а не добавить ликвидности банкам.

Сам по себе Ломбардный список пока не пополнился новыми именами, однако мы ожидаем от ЦБ оперативности и появления новой версии в скором времени. Наиболее вероятными /да и, пожалуй, пока единственными/ претендентами на включение в список среди биржевых выпусков мы считаем облигации АвтоВАЗа", - Анастасия Михарская,  Банк Москвы

www.prime-tass.ru