Вторичный рынок слаб, фокус на первичном рынке, - Анастасия Михарская, Банк Москвы

"На рублевом рынке вчера сохранялись умеренно негативные настроения. В то время, как новые эмитенты объявляли о своих планах во выпуску рублевых облигаций в ближайшее время, мы наблюдали сдержанные продажи в инструментах первого эшелона – ЛУКОЙЛ-4 /-24 б.п./, РЖД-3 /-15 б.п./, Газпром-9 /-19 б.п./, Газпром-4 /-5 б.п./. Новый выпуск Мосбласть-8 вчера подешевел на 5 б.п., оборот составил всего 81 млн руб.

Москва вчера разместила очередной транш облигаций серии 50. Из предложенного объема в 5,5 млрд руб. было размещено бумаг на 3,0 млрд руб., доходность по средневзвешенной цене составила 7,51%, таким образом, премия по сравнению с вчерашним закрытием /7,33%/ составила 18 б.п. Таким образом, теперь в обращении находится облигаций на сумму 6,3 млрд руб. Мы считаем, что несмотря на премию и появившуюся возможность операций РЕПО с бондами Москвы, сейчас на рынке есть более интересные идеи, в том числе идеи участия в первичных размещениях – взять хотя бы размещение Ренессанс Капитал_03.

Щедрая ставка, предложенная по новому выпуску банка – 13,75%, собрала хороший спрос на актив – 5,15 млрд руб. против объема выпуска в 4 млрд руб. Напомним, что 13,75% – это верхняя граница предварительных ориентиров организатора, доходность к годовой оферте составила 14,23%. Ждем хорошего роста бумаги на вторичном рынке.

ВРЕМЯ Ч ДЛЯ АРБАТА

Сегодня игроки рынка будут с нетерпением ожидать развязки истории с Арбатом – эмитенту сегодня предстоит погасить выпуск рублевых облигаций объемом 1,5 млрд руб. Ранее мы неоднократно обсуждали перипетии компании. Напомним, что в январе владелец и президент компании Владимир Некрасов был арестован по подозрению в уклонении от налогов в крупном масштабе. Сумма налоговых претензий была не столь уж большой – Некрасова подозревают в уклонении от выплаты около 50 млн руб. /$2 миллиона/ налоговых обязательств в период с января 2005 г. по декабрь 2006 г. Тем не менее, этот затянувшийся инцидент послужил поводом для массовых обысков в офисах компании и задержки в выплатах поставщикам Арбата за поставленную продукцию, а затем и отпугнул инвесторов от бизнеса компании. Несмотря на то, что впоследствии большинство контрактов было продлено, выручка Арбата пострадала в значительной мере, тогда как репутация компании до сих пор не была восстановлена, а г-н Некрасов по-прежнему находится под арестом.

Насколько мы понимаем, у компании Арбат в собственности находится впечатляющий объем торговой площади. Достоверно неизвестно, какая доля этой площади в настоящее время находится в залоге. Недавно назначенный генеральный директор компании на днях объявил о планах компании продать часть магазинов для погашения долга. Впрочем, учитывая, что кредит, выданный НОМОС банком, подлежащий погашению компанией на этой неделе, погашен не был, маловероятно, что компания успела провести сделку с недвижимостью.

Вчера выпуск Арбата торговался на уровне 61%, демонстрируя довольно слабую уверенность со стороны инвесторов относительно будущего компании. По нашим данным, в обращении сейчас находится довольно большая часть данного выпуска. Таким образом, мы ожидаем большого резонанса на рынке в случае, если Арбат не справится с исполнением своих обязательств", - Анастасия Михарская,  Банк Москвы

www.prime-tass.ru