Время собирать камни, - Искандер Абдуллаев, независимый аналитик
10 апреля, 2012"Акции российских эмитентов упали всего лишь на 3,5% от своего годового максимума, установленного несколько недель назад. Стоит ли ожидать дальнейшего снижения, учитывая сложившиеся факторы?
Время собирать камни, - Искандер Абдуллаев, независимый аналитик
Мы полагаем, что коррекция в акциях будет носить мягкий характер, инвесторы получат прекрасный шанс вступить в рынок на выгодных условиях. Трудно указать на точные уровни, но во время ралли в 2009 года произошло множество коррекций величиной 5 - 7% при стабильности и неизменности фундаментальных составляющих. Давайте рассмотрим каждый из основных факторов, определяющих размер коррекции: доли риска, прибыль и фундаментальных основ.
Доля риска - фактор значительно изменился в пользу снижения, суммарная чистая длинная позиция во фьючерсах (спекулянты минус хэджеры) достигла своего максимума за последний год. Многие фонды ребалансируют портфели в сторону акций, а также снижают дюрацию в облигационном портфеле.
Приобретенная прибыль от инвестиций: спреды корпоративных облигаций выглядят значительно недооцененными против государственного долга. Потенциал практически не исчерпан в последние несколько месяцев. Акции EM выглядят сильно перепроданными даже по отношению к схожим рискам в корпоративных облигациях.
Для продолжения коррекции также требуется, что бы изменились фундаментальные причины (основополагающие глобальные факторы), которые были актуальны во время предыдущих ралли. Пока вы видим снижение восприятия риска на фоне глобальной монетизации и снижение волатильности. Мы не особо надеемся на хорошую отчетность, но и не ожидаем особо плохих данных.
В заключении мы хотим выделить некоторые инвестиционные идеи:
- В целом мы видим рост по всем "голубым фишкам" и рекомендуем закрывать шорты и открывать лонг. Особенно это касается эмитентов, у которых закрытие реестра в самое ближайшее время.
- Наибольшим потенциалом роста обладают компании из таких секторов как: электросетевого, телекоммуникационного, нефтегазового, горнодобывающего и удобрений. Полный список указан ниже.
- Самые перепроданные бумаги прошлой недели из расчета последнего максимума (04 апреля) к текущий стоимости за 06 апреля. Соответственно мы посчитали уровень доходности исходя из последней цены закрытия (06 апреля) по отношению к первым ближайшим уровням роста, что для большинства бумаг составляет цены 4 апреля, для некоторых чуть ранее".
