Возрождение: позитивные итоги 1П07 по МСФО, - Наталия Орлова и Ольга Найденова, Альфа-Банк
10 августа, 2007"Банк Возрождение более чем вдвое увеличил свою чистую прибыль за 1П07 по МСФО за счет сохранения высокой рентабельности и снижения отношения затрат к доходу. Мы полагаем, что привлеченные на рынке $177 помогут банку сохранить устойчивый рост объемов кредитования и получить в 2007 г. доход в $68 млн. Таким образом, наша расчетная цена в $71 и рекомендация ПОКУПАТЬ подтверждаются. Банк Возрождение более чем вдвое увеличил свою чистую прибыль за 1П07. Чистая прибыль банка по МСФО достигла $26 млн - по сравнению с $12 млн годом раньше. Этот показатель лишь незначительно ниже нашего прогноза на уровне $27 млн /однако выше консенсус-прогноза в $24.5 млн/. Основной источник дохода банка процентный доход - вырос на 81%. Относительно невысокая ROE /16.6%/ отражает недавнее привлечение $177 млн в капитал, однако процентная маржа остается на хорошем уровне в 5.9%.
Объем выданных кредитов вырос с начала года на 38%, опередив как наш /+36%/, так и консенсус-прогноз /+33%/ и достигнув $2 752 млн. Основным фактором роста стало направление розничного кредитования /+ 43%/, где лидировали ипотечные кредиты и кредитные карты, а также кредиты крупным предприятиям /+ 49%/, росту которых способствовало привлечению капитала. Тем не менее, приоритетом кредитной деятельности банка остаются кредиты малым и средним предприятиям, на долю которых приходится 61% портфеля.
Мы по-прежнему рекомендуем ПОКУПАТЬ акции банка с расчетной ценой $71 и потенциалом роста 16%. Мы полагаем, что дополнительный потенциал роста может возникнуть в результате привлечения нового синдицированного кредита и вероятного размещения рублевых облигаций. Это поможет банку снизить стоимость финансирования и поддержать процентную рентабельность".