Волшебное слово “экспирация” , - Роман Некрасов ИК “Брокерский дом “АЛМАЗ”
13 марта, 2012"Экспирация фьючерсов и квартальных опционов является одним из самых интересных событий на срочном рынке ФОРТС. Экспирация таит в себе много загадок и интриг, операторы рынка, имеющие весьма значимые позиции на рынке опционов, всегда готовы защитить свои позиции активными действиями на рынке акций и фьючерсов.
Волшебное слово "экспирация" , - Роман Некрасов ИК "Брокерский дом "АЛМАЗ"
Таблица 1 - Данные об экспирации контракта на фьючерс на индекс РТС
| Дата экспирации контракта | Код контракта | Цена экспирации контракта | Ближний контракт |
|---|---|---|---|
| 12 марта 2010 года | RIH0 | 153895 | RIM0 |
| 11 июня 2010 года | RIM0 | 137680 | RIU0 |
| 15 сентября 2010 года | RIU0 | 148455 | RIZ0 |
| 15 декабря 2010 года | RIZ0 | 176345 | RIH1 |
| 15 марта 2011 года | RIH1 | 190165 | RIM1 |
| 15 июня 2011 года | RIM1 | 194705 | RIU1 |
| 15 cентября 2011 года | RIU1 | 161190 | RIZ1 |
| 15 декабря 2011 года | RIZ1 | 135510 | RIH2 |
В таблице 2 отражена динамика изменения ближнего к экспирируемому контракту в течение торговой недели, на которой происходила экспирация (если экспирация была в пятницу, то в расчет бралась следующая за ней неделя).
Таблица 2 - Поведение ближнего фьючерса к экспирируемому в течение недели после экспирации
| Дата экспирации старого контракта | Код ближнего контракта | в момент экспирации | максимум | минимум | разница (макс.-мин.), % | тенденция |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 12 марта 2010 года | RIM0 | 153010 | 156550 | 149540 | 4,69 | флэт |
| 11 июня 2010 года | RIU0 | 136380 | 142800 | 133155 | 7,24 | рост |
| 15 сентября 2010 года | RIZ0 | 148545 | 149000 | 145660 | 2,29 | флэт |
| 15 декабря 2010 года | RIH1 | 174685 | 175495 | 173305 | 1,26 | флэт |
| 15 марта 2011 года | RIM1 | 184285 | 190435 | 181265 | 5,06 | рост |
| 15 июня 2011 года | RIU1 | 191335 | 191460 | 182505 | 4,91 | снижение |
| 15 cентября 2011 года | RIZ1 | 157830 | 160030 | 152900 | 4,66 | снижение |
| 15 декабря 2011 года | RIH2 | 132975 | 138940 | 132795 | 4,42 | флэт |
Непосредственно в ближайшую неделю после экспирации в 2 случаях наблюдался рост, в 2 случаях - снижение, основная преобладающая тенденция - это флэт (4 случая из 8). При этом волатильность непосредственно после экспирации вырастала, что характеризуется расширением торгового диапазона до 4-7%. Лишь в 2 случаях из 8 волатильность была в диапазоне 1-3%.
Также исследуем поведение ближнего фьючерса непосредственно в момент после экспирации (таблица 3).
Таблица 3 - Поведение ближнего фьючерса непосредственно сразу же после экспирации
| Дата экспирации старого контракта | Код ближнего контракта | в момент экспирации | максимум роста | минимум снижения | Изме-нение,% | тенденция |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 12 марта 2010 года | RIM0 | 153010 | - | 149540 | -2,27 | снижение 11 часов |
| 11 июня 2010 года | RIU0 | 136380 | - | 133155 | -2,36 | снижение 1 час |
| 15 сентября 2010 года | RIZ0 | 148545 | - | 147240 | -0,88 | снижение 2 часа |
| 15 декабря 2010 года | RIH1 | 174685 | - | 173910 | -0,44 | снижение 2 часа |
| 15 марта 2011 года | RIM1 | 184285 | 188745 | - | 2,42 | рост 10 часов |
| 15 июня 2011 года | RIU1 | 191335 | - | 184405 | -3,62 | снижение 15 часов |
| 15 cентября 2011 года | RIZ1 | 157830 | 160030 | - | 1,39 | рост 1 час |
| 15 декабря 2011 года | RIH2 | 132975 | 138940 | - | 4,49 | рост 10 часов |
Из 8 последних случаев в 5 после экспирации фьючерс на индекс РТС снижался. Причем в 3 случаях наблюдалось серьезное снижение до 2-3%. В 3 случаях фьючерс рос до 1-5%. При этом часто снижение было краткосрочным и быстро выкупалось.
Таким образом, анализ показывает, что строгой привязки движения нового контракта фьючерса на индекс РТС к экспирации старого контракта, как таковой, нету. Как правило, краткосрочное движение в течение недели представляет собой волатильный боковик с преобладанием тенденции, которая формировалась до экспирации. При этом часто происходили краткосрочные движения непосредственно сразу же после экспирации однако их размах не превышал 2-4%. Естественно, что поведение нового контракта RIM2 после экспирации старого контракта RIH2 будет по-своему уникальным, однако опыт прошлых экспираций свидетельствует о том, что можно ожидать повышения волатильности во второй половине 15 марта 2012 года".