Внутренний спрос остается слабым, - Дмитрий Полевой, КИТ-Финанс

"Статистика за август вновь указала на слабость внутреннего спроса: новые минимумы зафиксированы на розничном рынке, после некоторой стабилизации в июне-июле хуже оказалась и динамика инвестиций. И хотя отчасти на показатели потребительского спроса повлиял эффект высокой базы, рассчитывать на серьезное и устойчивое восстановление спроса со стороны населения без роста реальных заработных плат вряд ли стоит даже несмотря на продолжающееся сокращение безработицы. Что касается инвестиций, то лишь бюджетные вливания, пик которых традиционно приходится на конец года, могут поддержать динамику капвложений, ведь прибыли компаний расти не спешат, а банки по-прежнему придерживаются консервативной политики в части кредитования, и, по нашему мнению, позитивные изменения могут произойти лишь при условии устойчивого улучшения ситуации в реальном секторе экономики.

Инвестиции в основной капитал в августе упали на 19.4% в годовом выражении, что оказалось несколько хуже июльского уровня в -18.9%. С начала года объем инвестиций сократился на 18.9% к прошлогодним уровням /-18.8% в июле/. Таким образом, впервые за последние три месяца динамика инвестиций продемонстрировала признаки ухудшения, хотя накопленным итогом масштабы падения капвложений изменились незначительно. Последние данные ФНС косвенно подтверждают, что прибыли российских компаний расти не спешат и в лучшем случае стабилизировались, а банки по-прежнему не торопятся наращивать объемы кредитования. Поскольку чуть более 50% капвложений в РФ финансируется за счет собственных средств и банковских кредитов, рассчитывать на серьезное оживление инвестиционной активности до конца года вряд ли стоит. В то же время, инвестрасходы госбюджета /около 20% всех инвестиций/, пик которых обычно приходится на конец года, определенную поддержку инвестициям все же окажут.

Реальные располагаемые доходы населения за год сократились на 6.8%, что значительно превысило пересмотренный с -5.4% до -2.3% показатель за июль. Сокращение реальных заработных плат в августе также продолжилось и достигло -5.6% в годовом выражении /-5.4% в июле/, оставаясь ключевым фактором падения доходов населения, ведь на ее долю приходится около 70% в общих доходах россиян. Отметим, что ввиду недостатков методики Росстата по оценке доходов населения, динамика реальной зарплаты остается более надежным индикатором изменения его благосостояния, и пока она снижается в данной сфере вряд ли можно ожидать каких-либо существенных улучшений. Определенные надежды внушает сокращение безработицы с 8.3% в июле до 8.1% в августе, однако снижение официальной безработицы может сопровождаться ростом скрытой. Поэтому данные Росстата мы бы интерпретировали с некоторой осторожностью, особенно учитывая заявления ряда компаний о сохраняющихся планах по сокращению персонала.

Падение розничных продаж в августе вновь ускорилось, составив 9.8% против 8.3% в июле /с начала года -4.7% и -3.8% соответственно/, хотя отчасти столь резкое ухудшение показателя объясняется эффектом высокой базы. Как и ранее, наиболее сильное снижение наблюдалось в сегменте непродовольственных товаров /-13.1% против -11.7% в июле/, тогда как потребление продовольственных товаров сократилось заметно меньше /-6.2% против -4.7%/. Потребление услуг в августе неожиданно снизилось заметно меньше /-3.2%/, чем в июле /-7.9%/, однако здесь также сказался эффект базы /в августе 2008 года потребление услуг заметно снизилось/. Таким образом, потребительская активность продолжает оставаться слабой и, несмотря на отдельные признаки стабилизации, потребительский сектор вряд ли сможет быстро восстановиться без столь необходимого улучшения динамики заработных плат и располагаемых доходов населения, а также сокращения нормы сбережений, которая, несмотря на снижение в июле с 16.5% до 13%, по-прежнему остается заметно выше докризисных уровней /около 10%/".

www.prime-tass.ru