Важным тестом для рынка рублевых облигаций станут аукционы трех- и десятилетних ОФЗ, - Николай Подгузов, ИК “Ренессанс Капитал”

"Первый торговый день мая на рынке рублевых облигаций не принес неожиданностей. Многие участники рынка по-прежнему на каникулах, и инвестиционная активность остается очень низкой. Пожалуй, самый важный вывод по итогам воскресной торговой сессии – это то, что ситуация с ликвидностью, похоже, нормализуется. Большую часть дня ставки денежного рынка находились на уровне 4.0-4.5%. Объем операций прямого РЕПО на утреннем аукционе Банка России составил всего 12.5 млрд руб., а второй аукцион не состоялся. Таким образом, резкий всплеск ставок денежного рынка в конце апреля почти наверняка был связан с недостатком ликвидности у одного из крупных участников рынка, а не с глобальным дефицитом ликвидности в системе.

Вероятность существенного роста инвестиционной активности на наступающей неделе по понятным причинам не слишком высока. Главным негативным фактором для внутреннего рынка облигаций остается повышение ключевой процентной ставки РЕПО 30 апреля на 25 б. п., которое, на наш взгляд, еще не учтено в котировках наиболее низкодоходных долговых инструментов. Не исключено, что именно котировки государственных облигаций и бумаг первого эшелона будут находиться под давлением в начале месяца. С другой стороны, негативный внутренний фон может быть по крайней мере отчасти компенсирован благоприятными внешними факторами. Усиление ожиданий укрепления рубля может способствовать дальнейшему улучшению ситуации с ликвидностью в связи с притоком спекулятивного капитала. Кроме того, сокращение кредитных спрэдов, произошедшее за последние недели, делает рублевые облигации более привлекательными для иностранных инвесторов.

Важным тестом для рынка рублевых облигаций станут аукционы трех- и десятилетних ОФЗ общим номинальным объемом 22 млрд руб. в будущую среду. Даже для размещения 20% от общего объема предложения Министерству финансов, скорее всего, придется пойти на предоставление существенной премии. Именно после аукциона трехлетних ОФЗ, состоявшегося шестого февраля этого года с премией около 25 б. п., рынок рублевых облигаций начал полностью учитывать в котировках повышение ключевой ставки РЕПО на 25 б. п. первого февраля".

www.prime-tass.ru