Валютный рынок продолжает демонстрировать довольно резкое ослабление активности операторов, - Александр Осин, УК “Финам Менеджмент”

"Валютный рынок продолжает демонстрировать довольно резкое ослабление активности операторов, прежде всего – хедж-фондов. Котировки USD на FX на этом фоне стабильны, хотя исключением является пара USD/CHF продолжившая в последние часы свое повышение к отметкам своих очередных годовых максимумов. Складывается впечатление, что в данном случае происходит довольно активная репатриация американских активов, поскольку зависимость экономики Швейцарии от ситуации в европейском банковском секторе, а также от динамики мирового спроса на потребительские товары, вызывает в текущих условиях негативную реакцию инвесторов.

Усилившееся в последние месяцы перемещение финансовых средств в США вчера продемонстрировали данные нетто-притока капитала американского Казначейства. Данный показатель в сентябре т.г. составил $143 млрд. При этом значение предыдущего месяца для указанного индикатора было пересмотрено с повышением до $21,4 млрд против -$0,4 млрд ранее.

Индекс производственной инфляции в Америке также, согласно вчерашним данным, составил в прошлом месяце 5,2%/г/г/, что оказалось заметно ниже среднего его прогноза равнявшегося 6,2%/г/г/ против 8,7%/г/г/ в августе текущего года.

Снижение цен на нефть на 60% от своих достигнутых в 2008 г. максимумов начинает отражаться на ценах производителей. С другой стороны, текущая динамика базового PPI, не исключено, свидетельствует об ограниченности влияния указанного фактора с точки зрения уже среднесрочной перспективы. Значение указанного показателя в октябре т.г. увеличилось до 4,4%/г/г/ против среднего прогноза и значения предыдущего месяца, равнявшихся для него в обоих случаях 4,0%.

Несмотря на текущую волатильность показателей, долгосрочный повышающийся тренд инфляционных показателей США остается, очевидно, в силе. Необходимо отметить, что еще в сентябре т.г. руководство Резервной Системы по итогам заседания FOMC отмечало "высокий уровень неопределенности" в отношении инфляционных рисков и свою "значительную обеспокоенность" в данной связи.

В октябре 2008 г. риторика Fed в отношении динамики ценового давления несколько "смягчилась", скорее всего, вследствие проведенных ФРС совместно с другими ведущими мировыми ЦБ масштабных сокращений базовой стоимости кредитов. Эти действия, очевидно, нуждались в фундаментальном обосновании и "оправдании" для рынка.

Оценивая среднесрочные перспективы динамики ставок Федеральной Резервной Системы, необходимо также отметить прозвучавшее вчера в американской Палате Представителей заявление главы американского Казначейства Г. Полсона о том, что, "хотя многое еще предстоит сделать", США сумели "преодолеть ключевой рубеж" в борьбе с угрозой финансового коллапса.

Возможно, в случае реализации сценария сокращения активности "бегства в качество" инвесторов, в ближайшие недели рынок станет свидетелем определенного "ослабления" позиций USD на FX.

Тем не менее, в перспективе ближайших кварталов курс доллара США на валютном рынке сохраняет потенциал роста. В частности позитивную динамику американской валюты способны в указанной перспективе поддержать дальнейшее улучшение платежных показателей Америки, а также более активное, чем в США, снижение ставок ЦБ большинства других развитых экономик.

Курс японской йены на FX во вторник и утром в среду демонстрировал весьма незначительные изменения. Довольно характерно, что спад на финансовых рынках в последние дни не привел к укреплению японской валюты.

На этом фоне повышение котировок сектора относительно высоко рискованных инструментов под влиянием, к примеру, выделения Конгрессом США финансовой помощи американским автопроизводителям вызовет в ближайшие дни, по-видимому, аналогичную реакцию курсов USD/JPY и GBP/JPY.

При этом, безотносительно ситуации на финансовых рынках, внутренние проблемы японской экономики с точки зрения долгосрочного периода по-прежнему свидетельствуют в пользу девальвации японской денежной единицы.

Валютная пара USD/RUB сегодня на ЕТС к 12:45 мск находилась на отметке 27,46. Вчера на закрытии торгов Единой Торговой Сессии этот показатель составлял 27,45. Указанная тенденция американской валюты в данном случае в целом соответствовала краткосрочным изменениям показателей стоимости доллара США по отношению к евро.

Ключевая среднесрочная зависимость динамики курса USD/RUB от тенденции котировок доллара США на внешнем валютном рынке по-прежнему представляется доминирующей. При этом, в случае дальнейшего укрепления курса USD на внешнем валютном сегменте, возможное в ближайшие недели сохранение стабильности относительной стоимости рубля к бивалютной корзине ЦБР, по-видимому, продолжит обеспечиваться за счет снижения котировок EUR/RUB".

www.prime-tass.ru