В течение ближайшей недели падение котировок ОФЗ может продолжиться, - Николай Подгузов, ИК “Ренессанс Капитал”
13 февраля, 2008"Во вторник котировки рублевых облигаций продолжили падение. Под наибольшим давлением вновь оказались долговые инструменты с высокой дюрацией. Растущие объемы операций прямого РЕПО Банка России и заявления представителей Банка России, снижающие вероятность дальнейшего укрепления рубля, также могли способствовать продажам. Наиболее показательными стали дальнейшие продажи на рынке ОФЗ. По итогам дня котировки тридцатилетних государственных облигаций снизились почти на 0.6 п. п. и впервые с начала года опустились ниже номинала /99.85, доходность 7.02%/. Рынок ОФЗ – единственный сегмент рынка рублевых облигаций, позволяющий инвесторам получать прибыль не только от роста котировок, но и от их падения. Напомним, что в нашем годовом отчете "Стратегия на 2008 год: глобальное похолодание" от 28 декабря 2007 г. мы предлагали в качестве основной торговой стратегии на первый квартал 2008 г. открытие коротких позиций по фьючерсам на ОФЗ.
Вместе с тем, в текущих условиях, возможно, преждевременно рекомендовать закрытие коротких позиций по фьючерсам. Мы полагаем, что в течение ближайших семи-десяти дней падение котировок ОФЗ может продолжиться. Такой динамике может способствовать намерение Министерства финансов продолжить размещение длинных облигаций. Сегодня состоится доразмещение десяти- и пятнадцатилетних ОФЗ общим номинальным объемом 6.15 млрд руб. А уже 20 февраля инвесторам будут предложены пяти- и тридцатилетние государственные облигации на сумму 25 млрд руб. В этих условиях вероятен рост доходностей гособлигаций еще на 10-15 б. п. Наиболее привлекательным инструментом для продажи, на наш взгляд, является фьючерс на пятнадцатилетние ОФЗ /G018-3.08/. Единственным существенным риском указанной стратегии является возможное влияние нерыночных механизмов".