В ожидании неизбежного, - Андрей Толстоусов, ИК “Грандис Капитал”
24 июня, 2011"Сегодня финансовые рынки приходят в себя после вчерашней бури. Вчерашнее ночное сообщение /примерное в 22:00 мск/ о том, что французские банки согласились принять добровольное участие в реструктуризации долгов Греции оказало очень позитивное влияние на настроения инвесторов. В связи с этим сегодня к 15:00 европейские рынки прибавляют по 0.3-0.8%. Исключением стали только Италия /-0.9%/ и Испания /-1.3%/.
В ожидании неизбежного, - Андрей Толстоусов, ИК "Грандис Капитал"
К 15:00 мск Индекс РТС вырос на 1.1% до 1850.72 пт – т.е. до уровня, с которого началось вчерашнее обвальное падение.
Драйверами роста для всего рынка сегодня выступили акции Сбербанка /+1.9% на ММВБ/ из-за сообщения о начале торгов депозитарными расписками компании в Лондоне в понедельник 27 июня. На таком позитиве фьючерс на Индекс РТС сократил бэквордацию к спот-индексу с 2.1% /вчера/ до 1.5%, что также подтверждает тенденцию к закрытию коротких позиций.
© ФОТО ИТАР-ТАСС
Несмотря на значительное падение цен на нефть, за неделю /с понедельника 20 июня по пятницу 24 июня/ Индекс РТС по состоянию на 15:00 снизился всего лишь на 1.4% /с 1877.12 до 1850.72 пунктов/, а Индекс ММВБ – на 0.9% /с 1645.82 до 1630.63/.
Очевидно, что российские инвесторы заняли выжидательную позицию и не спешат продавать или покупать акции до момента окончательного решения проблемы греческих долгов.
С одной стороны после затяжного и монотонного падения с апреля многие инвесторы уже в достаточной степени сократили свои вложения в ценные бумаги, с другой – большинство из оставшихся в бумагах инвесторов уверены, что Грецию каким-то образом спасут.
Однако всё же не стоит сбрасывать со счетов фактор нефти – в случае, если у американцев целью интервенций окажется уровень в $80/брр марки WTI /про $70/брр лучше даже и не думать, чтобы не прийти в отчаяние/, то последствия для российского фондового рынка окажутся довольно негативными.
© ФОТО ИТАР-ТАСС
На мой взгляд, если Индекс РТС сможет удержаться выше отметки в 1800 пт /т.е. он, конечно, может упасть ниже, но лишь ненадолго – желательно на срок не более недели/, то российский рынок может начать восхождение к новому годовому максимуму уже во второй половине лета.
Однако если "медведи" окажутся сильнее "быков", то падение может достичь уровня 1620-1680 пт – это, кстати, соответствует "средней" 21%-й коррекции от максимума года.
По моим расчётам снижение до уровня 1630-1640 пт будет соответствовать значению в 5.9 по форвардному коэффициенту P/E на 2011 год.
Такой P/E также соответствует в среднем годовым минимумам по индексу за последние 7 лет. Кстати, в прошлом году годовой минимум в 1226 пт соответствовал значению 5.85 по форвардному P/E на 2010 год…
Думаю, такая перспектива сейчас мало кого устраивает, но она вполне может реализоваться, если греческие проблемы останутся неразрешёнными в ближайшие несколько недель".