В обозримой перспективе ожидать значительного ухудшения конъюнктуры денежно-кредитного рынка не стоит, а «потолком» для ставок МБК станет уровень в 4 % годовых, - Юрий Бодрин и Александр Полютов, Связь-Банк
16 января, 2008"На фоне неопределенной ситуации, складывающейся на внешних торговых площадках, в облигациях корпоративного сегмента внутреннего долгового рынка вчера можно было наблюдать разнонаправленную динамику котировок. Из облигаций, относящихся ко второму и третьему эшелону, выделить можно подорожавшие в сопровождении повышенных торговых оборотов бумаги ТД Копейка 02 /+89 б.п./, Северсталь-авто 02 /+41 б.п./, Русский Стандарт 05 /+20 б.п./ и др. Ценовой рост данных ценных бумаг, на наш взгляд, связан с их недооцененностью по отношению к другим облигациям соответствующей отрасли, либо к выпускам, расположенным на той же кривой доходности. Избавляться же инвесторы продолжили от бондов, относящихся преимущественно к банковскому сегменту рынка рублевых заимствований. "Фишки" во вторник не стали выделяться и также как высокодоходные облигации не показали четко выраженного тренда. Здесь выделить стоит подорожавшие в сопровождении повышенных торговых оборотов бумаги РЖД 06 /+6 б.п./, мы и сегодня рекомендуем покупать данный выпуск, т.к. спрэд между РЖД 06 и более "длинным" РЖД 07 отрицательный. А также рекомендуем обратить внимание на облигации АИЖК А10, не изменившиеся в цене в период вчерашней торговой сессии, но имеющии при этом не плохой потенциал роста котировок. В секторе ОФЗ вчера ничего нового не происходило. Как и ожидалось, под воздействием разнонаправленных факторов рыночные игроки не смогли прийти к единому мнению в результате чего в сегменте госбумаг торговая динамика предыдущего дня сохранилась. В то же время отметим, что заметно выросла торговая активность. Таким образом, в сопровождении повышенных торговых оборотов по итогам торговой сессии подешевели "длинные" ОФЗ 46020 /-3 б.п./, ОФЗ 46018 /-15 б.п./, а также ОФЗ 25059 /-8 б.п./, ОФЗ 25058 /-10 б.п./ и др. В остальных госбумагах побольшей части просматривалась нейтрально-позитивная динамика котировок. Как и прежде в качестве катализатора ценового роста федеральных заимствований выступила излишняя ликивдность. В то же время сдерживала инвесторов от агрессивных покупок неопределенная ситуация, сложившаяся на внешних торговых площадках, и грядущее крупное размещение гособлигаций. Напомним, что 23 января МИНФИН попытается разместить ОФЗ на сумму 25 млрд. рублей. Таким образом, в случае отсутствия каких-либо резких движений на денежно-кредитном рынке, существует определенная вероятность того, что котировки государственных долгов будут изменяться в достаточно узком ценовом коридоре вплоть до дня размещения нового выпуска ОФЗ. Существенного изменения конъюнктуры денежно-кредитного рынка во вторник не произошло. Как и прежде незначительно подросла ставка MIACR по однодневным МБК и составила значение приблизительно равное 2.46 % годовых /изменения по сравнению с показателями понедельника составили порядка 18 б.п./. Почти без изменений остались объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО. Так, по итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 2.64 млрд. рублей /объем привлечения в понедельник составил 2.68 млрд. рублей/. Продолжился переток средств с корреспондентских счетов на депозиты в ЦБ РФ. Отметим, что на сегодняшнее утро остаток средств на депозитах ЦБ РФ составляет порядка 523.1 млрд. рублей. Данное событие, на наш взгляд, свидетельствуют о том, что банки основательно запасаются ликвидностью и формируют, таким образом, своеобразную "подушку безопасности", которая в случае каких-либо осложнений облегчит прохождение не одного периода налоговых выплат. Таким образом, мы полагаем, что в обозримой перспективе ожидать значительного ухудшения конъюнктуры денежно-кредитного рынка не стоит, а "потолком" для ставок МБК станет уровень в 4 % годовых.