В ближайшие недели представляется стабилизация котировок японской валюты, - Александр Осин, УК “Финам Менеджмент”
26 ноября, 2008"Согласно вышедшей во вторник информации, в целях стабилизации финансового сегмента США ФРС намерена выкупить с открытого рынка обеспеченные потребительскими и прочими подобными кредитами долговые инструменты на сумму до $200 млрд. Кроме того, Резервная Система объявила о том, что потратит еще до $500 млрд. на приобретение ипотечных облигаций, гарантированных активами Fannie Mae и Freddie Mac и еще до $100 млрд. вложит в бумаги, которые сейчас находятся в собственности указанных квазигосударственных агентств.
Столь активные темпы долларовых инъекций в экономику, планируемых новым американским руководством, вызвали у инвесторов снижение уверенности в стабильности курса USD на FX, по крайней мере - в среднесрочном периоде.
Однако вряд ли указанная ситуация создает угрозу котировкам американской валюты в более долгосрочной перспективе. Во-первых, аналогичные монетарные меры поддержки национальных экономик будут реализовываться и другими развитыми и развивающимися странами. Уже сегодня на заседании Еврокомиссии в Брюсселе будет рассмотрен "План подъема" экономики Евросоюза, рассчитанный на ближайшие два года.
Во-вторых, заявленные расходы США на преодоление кризиса, которые в общей массе уже могут достичь порядка $7 трлн., не являются "подарком" национальному бизнесу и экономике этой страны в целом. У ФРС в активах сейчас формируется значительный объем долговых обязательств финансовых структур, а Казначейство накапливает пакет акций банков. В обоих случаях ожидаемым итогом является реализация указанных вложений по истечении определенного периода времени.
Между тем, данные американской экономики, вышедшие вчера, хотя и носили неоднородный характер, в целом свидетельствовали в пользу дальнейшего "ослабления" показателей динамики ВВП США, по крайней мере – в текущем квартале.
Американский индекс потребительского доверия в ноябре т.г. восстановился на отметке 44,9 пт. против среднего прогноза и своего значения в предыдущем месяце, равнявшихся 39,0 и 38,0 соответственно. "Кредитный шок" сентября–октября несколько сократил свое влияние на потребительскую активность в США, однако его влияние все еще значительно. Это обстоятельство подчеркивает статистика динамики персональных расходов в ВВП Америки, вышедшая также во вторник. Указанный индикатор составил -3,7%/к/к/. При этом аналитики, в среднем, ожидали роста этого индекса на 2,9% после его повышения на 1,2% в предыдущем квартале.
Наконец, ноябрьский региональный индекс делового климата в промышленности, рассчитанный ФРБ Ричмонда, снизился до отметки -38 пт. И средний прогноз данного индикатора и его значение в октябре т.г. составляли в данном случае -26 пунктов.
Впрочем, и в ЕС макроэкономическая ситуация не демонстрирует признаков улучшения, скорее наоборот. В данной связи указанная выше информация в последние часы вряд ли привела к заметному изменению котировок основных валют на международном рынке.
Курс йены на FX остается в последние дни довольно стабильным вопреки общему усилению активности инвесторов сектора относительно высоко рискованных активов. По-видимому, сдерживающее влияние на "медвежью" динамику валютного курса JPY сейчас оказывает снижение ставок UST, а также ожидаемое на рынке в ближайшие месяцы новое "смягчение" политики значительного числа ведущих мировых центробанков.
Складывается впечатление, что, воспользовавшись существенным ростом волатильности и снижением ликвидности сектора UST, маркет-мейкеры этого рынка сейчас "удерживают" ставки казначейских облигаций в преддверии эмиссии значительного объема указанных инструментов.
На этом фоне возможной в ближайшие недели представляется стабилизация котировок японской валюты на FX в относительно широком ценовом коридоре.
Валютная пара USD/RUB сегодня на ЕТС к 13:30 мск находилась на отметке 27,34. В понедельник на закрытии торгов Единой Торговой Сессии этот показатель составлял 27,42. Указанная тенденция американской валюты соответствовала краткосрочным изменениям показателей стоимости доллара США по отношению к евро.
Между тем, ключевая среднесрочная зависимость динамики котировок USD/RUB от тенденции показателей относительной стоимости доллара США на внешнем валютном рынке по-прежнему представляется доминирующей.
При этом в долгосрочном периоде, в случае дальнейшего повышения относительной стоимости USD на внешнем валютном сегменте, возможное в таких условиях "ослабление" курса рубля к доллару США, с точки зрения влияния этого процесса на динамику мультивалютной "корзины" ЦБР, будет в значительной мере компенсироваться за счет снижения котировок EUR/RUB", - Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент"