В ближайшие дни может возрасти спрос на облигации высоконадежных эмитентов, - Николай Подгузов, ИК “Ренессанс Капитал”

"Предстоящая короткая рабочая неделя обещает быть спокойной, несмотря на ухудшающуюся конъюнктуру на внешних рынках. Покупка облигаций в текущих условиях, очевидно, более перспективна по сравнению с инвестициями на рынке акций. Залогом стабильности котировок рублевых облигаций может стать благоприятная ситуация на денежном рынке, где ставки установились на уровне 3.5-4.5%. За прошедшую неделю банки почти полностью рассчитались с Банком России по операциям однодневного прямого РЕПО, и, скорее всего, в ближайшие полторы-две недели этот инструмент рефинансирования не будет пользоваться высоким спросом. В ближайшие дни может возрасти спрос на облигации высоконадежных эмитентов, в особенности включенные в котировальный список ММВБ первого уровня. Это связано с тем, что в марте государственная управляющая компания передает в негосударственные пенсионные фонды часть средств "молчунов" и граждан, выбравших для управления своими пенсионными отчислениями частные компании.

Первичный рынок облигаций, тем не менее, по-прежнему является потенциальным источником существенной негативной переоценки в отдельных сегментах рублевого долгового рынка. Премия ко вторичному рынку при новых размещениях в настоящее время составляет в среднем 100-150 б. п. Ключевым событием на первичном рынке на этой неделе станет размещение дебютных облигаций АФК Система 13 февраля /6 млрд руб., оферта через один год, ориентир по ставке купона 9.25-9.75%/. На прошедшей неделе о планах по размещению облигаций объявили факторинговая компания Еврокоммерц /срок обращения бумаг один год, ориентир по доходности 15-16%/, сеть гипермаркетов Карусель /см. раздел "Первичные размещения"/ и Русфинанс Банк /BB+/Baa2/. Предварительные ориентиры по доходности последнего выпуска /10-12%/ даже в текущих рыночных условиях выглядят завышенными.

Министерство финансов на текущей неделе запланировало два аукциона пяти- и тридцатилетних ОФЗ общим номинальным объемом 25 млрд руб. По всей видимости, эмитент не намерен размещать государственные облигации любой ценой, следовательно, рассчитывать на предоставление премии на аукционах не приходится. В связи с этим есть риск, что эмитенту не удастся разместить даже 20% от заявленного объема долга, т. е. аукционы и на этот раз могут быть признаны несостоявшимися".

www.prime-tass.ru