Уралкалий: искусственная поддержка, - Павел Емельянцев, Инвесткафе

Уралкалий: искусственная поддержка, - Павел Емельянцев, Инвесткафе

"Уралкалий объявил о возобновлении скупки собственных бумаг на открытом рынке. За прошлую неделю было приобретено 1,84 млн акций и 1,927 млн ГДР. Таким образом, компания продолжила реализацию объявленной 7 октября прошлого года программы по выкупу. Напомню, что минувшей осенью компания приняла решение о проведении своеобразного обратного выкупа на общую сумму в $2,5 млрд сроком на год, то есть до 6 октября 2012 года. Руководство сообщило, что причиной выкупа является фундаментальная недооцененность акций фондовым рынком. По мнению менеджмента, их цена существенно выше, и с этой точки зрения покупка собственных ценных бумаг — это вполне разумная мера.

Однако, по моим расчетам, целевая цена по акциям Уралкалия — 220 руб., и это фактически совпадает с текущими рыночными котировками. Я полагаю, что энтузиазм инвесторов и спекулянтов, благосклонно воспринявших объединение с Сильвинитом и создание крупнейшего калийного монополиста, слишком сильно взвинтил котировки ценных бумаг, в результате чего их потенциал практически исчез. В связи с этим истинные причины запуска подобной программы выкупа представляются несколько иными. Дело в том, что крупные пакеты акций основных мажоритарных акционеров в данный момент заложены в банках, выдававших кредиты на их приобретение в рамках присоединения Сильвинита. Поэтому при снижении цен акций на фондовом рынке по данным кредитам может наступить маржин-колл и залоги перейдут в собственность банков. В связи с этим скупка ведется для удержания котировок выше отметки в 200 руб.

Я считаю, что это негативный сигнал для миноритариев и инвесторов, так как деньги компании расходуются не на развития бизнеса Уралкалия, а на удовлетворение интересов конкретных мажоритариев. С этой же целью можно связать и изменение дивидендной политики в плане повышения выплат. На текущий момент Уралкалий потратил на данный выкуп $484 млн из анонсированных $2,5 млрд, то есть задел для приобретений еще очень высок, а на реализацию намеченной программы осталось всего полгода.

Это делает инвестиции в акции Уралкалия своеобразным опционом колл — ведь риск снижения довольно низок (его всегда выкупят и не дадут приблизиться к 200 руб.), при этом скупка может краткосрочно разогнать цену до 230-240 руб., то есть потенциальная прибыль составляет 11,5%. На мой взгляд, это весьма неплохой шанс для краткосрочных спекулянтов. Однако долгосрочным инвесторам я не рекомендую играть в эти игры, ведь на данный момент акции оценены справедливо".

www.1prime.ru