10 января, 2008
"В первый рабочий день торговая активность на внутреннем долговом рынке была весьма невысокой – совокупный объем торгов составил всего 7,2 млрд руб. При этом четко выраженной тенденции в движении котировок не наблюдалось, однако большинство наиболее ликвидных бумаг закрылось в минусе. Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. потерял 0,4 %, доходность выросла до 6,95 % /+19 б. п./.
Ситуация на денежном рынке в начале года традиционно достаточно благоприятна. Текущий год не стал исключением: суммарный объем остатков на корсчетах и депозитов коммерческих банков в ЦБ в настоящее время превышает 1,1 трлн руб., ставки overnight на МБК вчера держались в диапазоне 1-2 %. В то же время мы полагаем, что в течение последующих нескольких дней ситуация на рынке будет близка к вчерашней /по торговой активности, снижение котировок может прекратиться/, так как значительное число российских инвесторов по-прежнему находится в отпусках.
Что касается внешнего фактора, с конца 2007 г. суверенный спрэд практически не изменился, оставшись в районе 150 б. п. Основной тенденцией последних дней, когда российские рынки были закрыты, стала переоценка вероятности снижения ставки Fed funds, связанная в первую очередь с выходом слабых макроэкономических данных по экономике США. Основным "разочарованием" стал отчет по рынку труда США за декабрь 2007 г. Ключевые индикаторы /количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе и уровень безработицы/ оказались существенно хуже ожиданий. Количество новых рабочих мест в декабре составило всего 18 тыс. по сравнению с ожидаемыми 70 тыс., уровень безработицы достиг 5 %. В результате вероятность снижения ставки на 50 б. п. на первых двух заседаниях FOMC сейчас оценивается в 100 % против 65 % в конце предыдущего года. Тем не менее, еврооблигации "Россия-30" в праздничные для России дни показали относительную устойчивость, их котировки достаточно значительно выросли следом за ростом цен UST /доходность UST-10 снизилась примерно на 20 б. п. до 3,8 %/. Однако это равновесие выглядит довольно хрупким. Так или иначе, ситуацию на внешнем рынке нельзя назвать благоприятной для рублевых облигаций. В данный момент его влияние на российский рынок можно оценить как нейтральное /учитывая устойчивость спрэда/, но в среднесрочной перспективе он по-прежнему представляет опасность, поскольку далеко не все последствия ипотечного кризиса уже вскрылись", - Наталья Ковалева, Банк Москвы
www.prime-tass.ru