Уменьшение объема IPO окажет поддержку рынку, - ИК “Тройка диалог”
14 мая, 2008"Снижение объема готовящихся первичных размещений на 30% может оказать поддержку российскому рынку. Ввиду непростой ситуации на мировом рынке мы снизили прогноз объема первичных и вторичных размещений в России, взвешенный с учетом вероятности, с $38 млрд. до $26 млрд. Это на 30% меньше, чем мы ожидали в начале года, и на 17% меньше, чем в рекордном 2007 году.
Вырастет объем IPO преимущественно в инфраструктурных секторах. Мы повысили прогнозный объем IPO в секторах телекоммуникаций /размещение МегаФона будет крупнее, чем мы полагали/, электроэнергетики /на фондовый рынок выйдет OГK21/ и транспорта /Дальневосточное МП/. Мы также ожидаем размещений Уралхима и концерна “Тракторные заводы”.
Альтернатива IPO – частные размещения. В трудные для фондового рынка времена ряд компаний предпочитает размещать акции по закрытой подписке. Это особенно заметно в финансовом и потребительском секторах, где фундаментальные показатели по2прежнему привлекательны, но котировки очень волатильны.
Крупнейшие IPO в 2008 году. Мы полагаем, что наибольшим будет объем размещения акций МегаФона /около $6 млрд./. Другие крупные сделки, ожидаемые в текущем году, – размещение Металлоинвеста /$3 млрд./, Газпромбанка, горнодобывающих активов Мечела и OГK21 /по $2 млрд. каждая/.
"Кредитный кризис и вызванные им потрясения на фондовом рынке сильно повлияли на планы компаний по привлечению капитала. Официально объявлено об отсрочке или отмене лишь считанного числа первичных размещений, но мы полагаем, что многие из намеченных состоятся только в 2009 году или не состоятся вовсе.
С начала года размещения акций провели только восемь российских компаний. Общий объем составил $3,7 млрд. – вдвое меньше, чем за январь – апрель 2007 года. Впрочем, мы ожидаем, что в оставшиеся месяцы года рынок IPO оживится: нефть очень дорога, а Россия стойко перенесла кредитный кризис.
Мы изменили методологию, применяемую для прогнозирования объемов IPO – теперь мы взвешиваем потенциальные объемы с учетом вероятности размещения. Высокая вероятность размещения соответствует весу в 100%, средняя – в 66%, низкая – в 33%. На наш взгляд, это позволяет дать более точный прогноз. Для сравнения мы приводим и прогноз, не учитывающий вероятностный фактор.
Без поправки на вероятность размещения прогнозный объем IPO в 2008 году равен $36 млрд. /прежний – $52 млрд./, с учетом вероятности он составляет $26 млрд. /ранее – $38 млрд./.
Сильнее всего понижен прогноз для металлургического сектора, а также для таких отраслей, как недвижимость и банки /они в наибольшей мере ощутили на себе последствия кредитного кризиса/. Напротив, для инфраструктурных секторов прогнозные объемы привлекаемого на фондовом рынке капитала повышены".