Укрепление рубля, рост инфляции, стабильные процентные ставки. Вектор движения в 2010 г, - Владимир Тихомиров, ФК “Уралсиб”
19 февраля, 2010"С фундаментальной точки зрения курс рубля будет, как и прежде, определяться ценами на сырье. После чрезмерной девальвации в 2008–2009 гг. у российской валюты еще остались резервы роста, и мы думаем, что до конца 2010 г. рубль укрепится по отношению к бивалютной корзине на 6,5–7% в номинальном выражении. Основным двигателем роста обменного курса, вероятно, станут усиливающиеся инфляционные ожидания ЦБ и правительства, а процесс укрепления рубля будет сопровождаться значительной внутридневной волатильностью. По нашему прогнозу, на конец года рублевая стоимость бивалютной корзины составит 33,9 руб., а курс рубля к доллару достигнет 28 руб./долл. /исходя из прогноза курса доллара к евро, равного 1,43 долл./евро/.
Хотя в дальнейшем российские власти, вероятно, будут по-прежнему считать замедление роста цен одним из основных приоритетов, не исключено, что действие традиционных факторов инфляции скоро возобновится и к середине года приведет к развороту тренда. Согласно нашему прогнозу, по итогам 2009 г. инфляция потребительских цен составит 9%.
Замедление инфляции позволило ЦБ снизить ставку рефинансирования с 13% в начале 2009 г. до 8,75% год спустя. При этом дефицит ликвидности на первом этапе кризиса и спекулятивный спрос на нее в период "управляемого ослабления" рубля усилили роль ЦБ как поставщика ликвидности на российский рынок. Однако с улучшением показателей торгового баланса спрос на средства ЦБ стал снижаться, и в дальнейшем эта тенденция, вероятно, сохранится. В ближайшие месяцы, по мере замедления инфляции, ЦБ вполне возможно, опустит ставку еще на 50–75 б.п. Однако в условиях ожидающегося во II полугодии 2010 г. нагнетания инфляционного давления в российской и мировой экономике ЦБ, возможно, будет вынужден вновь прибегнуть к повышению ставок. Мы ожидаем, что к концу 2010 г. ставка рефинансирования окажется на уровне 8,5–9 проц".