Угольный сектор: Повышение рекомендаций по акциям, - ИК “Тройка диалог”

"Мы повышаем оценку акций российских угледобывающих компаний и по-прежнему с оптимизмом смотрим в будущее отрасли. Цены на уголь за последние полгода сильно поднялись как в России, так и за рубежом, и нам необходимо вновь пересмотреть прогнозы прибыли в секторе. Полагаем, что высокие цены на коксующийся уголь – это всерьез и надолго. Наш анализ рынка показывает, что избыточного предложения этого сырья на российском рынке в ближайшие три года ждать не придется. Цены же на энергетический уголь будут зависеть от ситуации на мировом рынке, а здесь, как мы считаем, долгое время будет явный дефицит предложения, обусловленный важными изменениями в структуре рынка. Мы по-прежнему считаем акции Распадской и Белона достойными рекомендации ПОКУПАТЬ ввиду их дешевизны на фоне бумаг предприятий-аналогов. Кроме того, эмитенты должны показать существенный рост рентабельности, что явно не останется инвесторами незамеченным.

Мы повышаем прогноз внутренних цен на коксующийся уголь на 60–80% для 2008–2010 годов и более чем на 50% – на дальнейший период. Наш анализ рынка показывает, что дефицит коксующегося угля сохранится по крайней мере до 2011 года, и лишь потом может образоваться умеренный излишек его предложения в 2–3 млн. т. И хотя инвестиционные планы российских угольных компаний в будущем грозят перепроизводством, мы считаем, что спрос со стороны российских и украинских сталелитейных компаний вырастет настолько, что полностью поглотит увеличение предложения. В последующий период цены должны сохраняться на высоком уровне, чтобы стимулировать дальнейшую модернизацию угледобывающих предприятий; при этом продолжающаяся консолидация отрасли будет способствовать сохранению баланса спроса и предложения.

Мы повышаем прогноз цен на энергетический уголь: в период с 2008 по 2009 год он будет стоить приблизительно на 40%, а в средне

Компенсировать дефицит предложения могут только новые источники угля, но их освоение стоит дорого и потребует значительных инвестиций в инфраструктуру.

Акции как Распадской /ПОКУПАТЬ, целевая цена повышена с $5,70 до $10,90/, так и Белона /ПОКУПАТЬ, целевая цена повышена с $ 87,70 до $200/ в последние месяцы сильно выросли, однако в свете корректировки наших прогнозов будущей прибыли этих предприятий, они по-прежнему стоят дешевле акций международных предприятий аналогов; на наш взгляд этот дисконт неоправдан. Беспокойство может вызывать только низкая ликвидность бумаг этих компаний, финансовые же показатели обоих предприятий способны и дальше радовать инвесторов".

www.prime-tass.ru