Три вызова для российской экономики. Инфляция, рубль, темпы роста, - Владимир Тихомиров, ФК “Уралсиб”

"Внешние риски для России остаются несущественными… Несмотря на характерные для последнего времени проблемы в мировой экономике и на глобальных рынках, экономика России, по нашим оценкам, в ближайшие один-два года будет показывать стабильно высокие темпы роста. За прошедшее десятилетие Россия смогла создать значительные финансовые резервы, которые смогут защищать бюджет в течение нескольких лет даже при самой неблагоприятной динамике цен на сырье, – это, вкупе с проводимой правительством Владимира Путина политикой, направленной на сокращение бюджетных расходов, предполагает, что негативное влияние внешних факторов на экономическое положение России будет ограниченным.

…тогда как внутренние достаточно серьезны. Наибольшие риски для экономики России, по нашему мнению, связаны с внутренними факторами. В сфере макроэкономики это инфляция, курс рубля и темпы роста ВВП.

Инфляция: постепенный спад. Достигнув пика в мае-июне 2008 г., темпы роста потребительских цен в России, как мы считаем, в ближайшие месяцы начнут постепенно снижаться. Согласно нашему прогнозу, рост инфляции замедлится с 15% в годовом выражении до менее 10% уже в следующем году. Замедлению должны способствовать такие факторы, как ослабление мировых цен на сырье, введение госконтроля над ценообразованием в ключевых секторах, сокращение объема доступной ликвидности на внутреннем и мировом рынках, а также высокая сравнительная база. По нашим оценкам, к концу 2008 г. инфляция снизится до приблизительно 12%, в 2009 г. – до 9,4%, а 2010 г. – до 8,3%. Добиться более существенного замедления инфляции будет возможно начиная с 2011 г., то есть после того как в России завершится либерализация тарифов естественных монополий.

Рубль: стабильный курс, возможности для спекулятивной игры ограниченны. По нашему мнению, российские денежные власти вряд ли вернутся к активному использованию обменного курса в качестве инструмента контроля над инфляцией и достижения других целей денежной политики. Некогда обменный курс был главным оружием в борьбе с ростом цен, но в последнее время его значение в политике правительства и ЦБ РФ снизилось – из-за опасений, что укрепление рубля негативно скажется на конкурентоспособности отечественных компаний, создании новых рабочих мест и темпах экономического роста. Однако благодаря низким рискам падения курса рубль остается одной из самых стабильных валют в мире по отношению к корзине доллар/евро и позволяет успешно страховаться от валютных рисков. Новая политика ЦБ РФ, усилившая колебания курса рубля, сделала спекулятивную торговлю российской валютой гораздо менее привлекательной, поэтому, на наш взгляд, в будущем количество спекулятивных ставок на рубль сократится.

Экономический рост: замедление темпов, усиление роли государства. В конце 2008 и в 2009 г. рост российской экономики, скорее всего, замедлится: его темпы, по нашим оценкам, составят 6,5–7,5% в годовом выражении, тогда как в 2007 г. и начале 2008 г. они достигали 7,5–8,5%. Замедление станет результатом смены движущих факторов роста. Мы ожидаем, что частные расходы и потребление потеряют свое недавнее значение, тогда как роль государства, выражаемая, в частности, посредством госинвестиций, возрастет. Потребительские сектора /розничной торговли, услуг, недвижимости, банковский сектор и другие/, по всей видимости, будут де монстрировать не такую впечатляющую динамику, как прежде, однако сферы экономики, имеющие стратегическое и политическое значение, должны, наоборот, существенно прибавить. К последним относятся, например, оборонная отрасль, инфраструктурная, политически значимые регионы /С.-Петербург, Сочи, юг России, Дальний Восток/ и крупные госкорпорации".

www.prime-tass.ru