ТрансКонтейнер: хорошее размещение при плохой конъюнктуре, - Егор Федоров, Банк Москвы
5 марта, 2008"Вчера котировки рублевых облигаций продолжили снижение. Государственные облигации потеряли в среднем 0,37 %, муниципальные – 0,31 %. В корпоративном секторе динамика менее яркая, однако стоимость 10 наиболее ликвидных бумаг вчера снизилась на 0,24 %.
Несмотря на повышение рейтинга от S&P, продажи прошли в облигациях ФСК-05 /выпуск потерял 45 б. п./. Доходность облигаций выросла на 29 б. п. до 7,7 %. Наше внимание привлекли 10-я и 11-я серии облигаций АИЖК, доходность которых превысила психологически значимую /по крайней мере для нас/ отметку. Выпуск АИЖК-11 потерял в цене уже более 4 % с момента размещения. До тех пор пока ситуация на денежном и кредитных рынках остается напряженной, не стоит ждать роста котировок этих бумаг. "Рисовать" баланс будут еще не скоро, а рассчитывать на спрос со стороны нерезидентов не стоит.
Переоценка начинает происходить и во втором эшелоне субфедеральных и муниципальных облигаций – в число лидеров по оборотам вчера попали выпуски Хабаровск-6 /-20 б. п./, Якутия-06 /-27 б. п./.
Размещение дебютного выпуска ТрансКонтейнер-01 прошло весьма позитивно, несмотря на внешнюю негативную конъюнктуру. Ставка купона была определена на уровне 9,5 % годовых /доходность – 9,73 %/, спрэд к выпуску РЖД-3 составил 208 б. п. В нашем понимании, хороший синдикат и высокий спрос со стороны других инвесторов /около 6,1 млрд руб./ позволили ТрансКонтейнеру разместиться в пределах объявленной еще в феврале ставки 8,75-9,75 %, несмотря на рост доходности базовых активов на 50 б. п. Инвесторам понравился риск и кредитный профиль компании, которая в итоге "не пожадничала" и предоставила адекватную для текущей конъюнктуры премию.
Сегодня в США будет опубликована статистика ISM service, которая может повлиять на расстановку сил. На внутреннем рынке мы отмечаем новые негативные новости о налоговых претензиях к Эльдорадо, а также размещение новой серии облигаций Москвы и Вимм-Билль-Данна", - Егор Федоров, Банк Москвы