ТНК-BP не повторит судьбу ЮКОСа, - Александр Кудрин, ИК “Тройка диалог”

"Последние новости о ТНК-BP вызвали обеспокоенность насчет дальнейшей судьбы компании. После ряда неблагоприятных событий в разных сферах деятельности ТНК-ВР значительно выросла доходность ее долговых бумаг. Многие опасаются, что компанию ждет судьба ЮКОСа. Мы считаем такое развитие событий крайне маловероятным, и ожидаем, что компания преодолеет все трудности. Между тем беспокойство инвесторов значительно изменило рыночную конъюнктуру, и еврооблигации ТНК-BP стали весьма привлекательны.

Источник проблем, с которыми столкнулась ТНК-BP, неясен, но складывается впечатление, что на компанию или ее собственников оказывается давление. Похоже, ряд трудностей затрагивает преимущественно британских акционеров /визовые вопросы/, что может быть связано с охлаждением российско_британских отношений.

Суммы налоговых претензий к различным “дочкам” ТНК-BP могут увеличиться.

Любой вариант развития ситуации, кроме повторения “дела ЮКОСа”, будет благоприятным для владельцев облигаций ТНК-BP.

Мы не исключаем того, что в среднесрочной перспективе изменится структура акционеров ТНК-BP /вероятность – 85%/. На наш взгляд, потенциальный покупатель акций концерна – одна из госкомпаний. В результате сделки политически риски значительно снизятся, и спреды еврооблигаций ТНК-BP могут сузиться на 100–150 б. п.

На наш взгляд, рынок переоценивает риски, присущие компании, и текущий спред еврооблигаций ТНК-BP неоправданно велик – особенно в сравнении со спредом бумаг ЛУКойла.

Мы рекомендуем держать еврооблигации ТНК-ВP, а при любом снижении котировок – докупать".

www.prime-tass.ru