Технический дефолт как привычное явление. Несколько выводов по итогам технических дефолтов, - Егор Федоров, Банк Москвы

"Итак, итоги прошедшей недели довольно печальны. Сразу две компании попали в состояние "технического дефолта". Арбат Престиж вошел в компанию к Миннеско Новосибирск, не исполнившей обязательства по оферте. Напомним, что ранее проблемы с обслуживанием долга возникли у Холдинга "Марта".

Сейчас можно констатировать начало нового этапа развития внутреннего долгового рынка. Инвесторы начинают сталкиваться с прямым отказом обслуживать свои обязательства эмитентами во время и в срок. Ранее, события аналогично упомянутым, случались крайне редко и ставить черную метку "дефолт" той или иной компании, затянувшей исполнение своих обязательств было большому счету нельзя. Впрочем, мы не можем утверждать, что дефолтов не было в принципе. В большинстве случаев они носили скрытый характер в силу специфики российского рынка. Зачастую крупные владельцы выпусков становились буквально "заложниками" таких выпусков и ситуация с исполнением очередного обязательства становилась патовой. Стандартный случай - исполнение оферты, когда владелец облигаций не может воспользоваться своим правом, предъявить облигации к досрочному выкупу, опасаясь дефолта.

Подводя некое промежуточное заключение ожидаемым, но неприятным событиям мы можем сделать несколько заключений:

• Инвесторы будут требовать более высокие премии при размещении компаний третьего эшелона, что в итоге приведет к росту стоимости заимствований и росту доходности выпусков облигаций;
• Появлению черных списков компаний, потенциальных претендентов на дефолт. На наш взгляд, это неизбежный процесс, который несет большие риски не только владельцам выпусков таких компаний, но и самим эмитентам, ситуация внутри которых вполне может быть благоприятной. Мы призываем, участников рынка, отказаться распространять заведомо ложную или непроверенную информацию в отношении той или иной компании - эмитента, так как ущерб, в конечном итоге, наносится всему рынку.
• Особенности российского законодательства, а также пример некоторых недобросовествных заемщиков могут привести к расхолаживанию платежной дисциплины эмитентов. Так, инвесторы ничего не могут сделать против компании, которая успевает заплатить платежи по купону в течение недели, а по основному долгу - в течение одного месяца. Мы не исключаем, что некоторые компании, имеющие проблемы с ликвидностью могут начать оттягивать исполнение своих обязательств по долгу".

Банк Москвы -http://www.mmbank.ru

www.prime-tass.ru