Татнефть станет главным бенефициаром от новых льгот, - Вячеслав Буньков, компания “Атон”

"Сегодня вице-премьер Игорь Сечин заявил, что правительство рассматривает возможность введения нулевой ставки по НДПИ для старых месторождений. Эта новость привела к всплеску интереса к акциям нефтяного сектора. В лидеры роста вырвались акции "Татнефти" (TATN) - именно эта компания получит наибольшую выгоду от возможной новой льготы.

В настоящий момент при расчете НДПИ для месторождений, выработанных более чем на 80%, используется понижающий коэффициент выработанности /формула = 3,8 – 3,5 х "степень выработанности"/. "Татнефть" уже имела определенные льготы благодаря этому коэффициенту по ряду месторождений. Однако новые меры могут высвободить значительно большие объемы дополнительных денежных средств.

Годовая добыча "Татнефти" составляет 25,7 млн тонн. Примерно 65% месторождений "Татнефти" имеют степень выработанности более 80%. Уровень добычи на самом крупном месторождении компании /Ромашкинское/ составляет 15,1 млн тонн, а показатель выработанности дошел до 84%. Второе по величине месторождение "Татнефти" /Ново-Елоховское/ дойдет до 80% уже в ближайшие годы /сейчас – 77%/.

В 2009 году объем добычи на выработанных месторождениях достигнет 16,8 млн тонн. При цене в $110 за баррель НДПИ составляет около $152,5 c тонны нефти. Таким образом, используя данную льготу, компания может недоплатить в бюджет в 2009 году порядка $2,5 млрд /предварительные расчеты/. Напомним, что вчера вице-президент "Лукойла" Леонид Федун сказал, что за счет льгот по НДПИ компания в 2009 году сэкономит лишь $1,5 млрд.

Принятие подобной льготы может стать очень благоприятной новостью для акций "Татнефти", на ней можно поспекулировать. Тем не менее, в долгосрочной перспективе потенциал их роста ограничен из-за той же выработанности крупнейших месторождений. Руководство "Татнефти" в отличие от других нефтяников не ставит перед компанией цели агрессивного роста добычи, а планирует поддерживать ее на одном уровне. При этом значительные средства будут направляться на инвестиции в проекты по добыче высоковязкой нефти, что ограничит рост свободного денежного потока. У других компаний также есть много выработанных месторождений, но "Татнефть по этому показателю является единоличным лидером.

Наша старая целевая цена по акциям "Татнефти" находятся на уровне 192 руб. В данный момент она пересматривается".

www.prime-tass.ru