Свёртование пойдёт в обратном порядке, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ

Свёртывание пойдёт в обратном порядке, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ

"Итак, ФРС заговорила об exit strategy. К чему бы это? Дело в том, что слабые результаты 1-го квартала были объяснены FOMC временными факторами: погодой, сокращением оборонного заказа. Таким образом, они решили, что окончание soft patch /периода слабого роста/ – впереди.

Спорность данного прогноза очевидна всем, поэтому ФРС оставила себе поле для маневра, дав понять, что ни о сроках, ни о конкретных шагах по свертыванию стимулов, за исключением самых общих мер, окончательных решений не принято. Все это будет еще обсуждаться и привязываться к конкретной ситуации.

Пока в общем и целом решено, что свертывание пойдет в порядке, обратном развертыванию стимулирующих мер: сперва стабилизация и сжатие баланса ФРС до нормального размера, затем – подъем ставки. Все это, как было подчеркнуто особо, не сейчас.

Заявление FOMC – достаточно мудрое решение, на наш взгляд. Сомнительность эффективности QE уже просто бросается в глаза, долговые проблемы бюджетов, прямо связанные с тотальным стимулированием, растут, и нормализация потребуется уже, похоже, вне зависимости от результатов.

Ожидания более чем нервозную реакцию рынков на будущее прекращение QE, не говоря уж об ужесточении денежной политики, ФРС начинает готовить рынки к неизбежному, осторожно подслащивая пилюли экономическим позитивом, имеющимся или притянутым за уши.

Одновременно, из-за непогоды или еще почему-то, но, по данным Gallup, озабоченность американцев экономическими проблемами вышла на максимальный уровень за два года. Максимум – 86% опрошенных среди прочих проблем назвали чисто экономические – был достигнут в феврале 2009 г., затем озабоченность снизилась в диапазон 60-70%, но теперь встревоженных граждан, упоминающих среди основных проблем экономические стало 74%, против 42% опрошенных, которые упоминали неэкономические трудности.

Это считается так: например, в качестве одной из пяти ведущих проблем 35% граждан назвали состояние экономики в целом, 22% – безработицу, и т.д.; среди неэкономических – 8% упомянули недовольство властью, 5% - неудовлетворительное состояние здравоохранения и т.д. Суммирование дает указанные выше итоги.

На этом фоне, у нас есть страна из состава G7, которая уже оказалась в рецессии. В 1-ом квартале ВВП Японии упал на 3.7% /более 5% по номиналу/. Что совсем нехорошо, это тот факт, что Япония может столкнуться с дефицитом электроэнергии в объеме от 10 до 30% уже в июне. Кроме того, Япония сейчас живет в мире, который в корне отличается от того, каким он был во времена "потерянного десятилетия".

Стабильный внешний спрос экономике страны, очень от него зависящей, теперь отнюдь не гарантирован, а оптимизм инвесторов и менеджеров значительно подорван экономическими проблемами во всем мире".

www.prime-tass.ru